受终端需求不振影响 沪铝库存显现触底回升趋势

7月14日，沪铝期货主力合约收跌1.45%至20415.0元，持仓量减少32657手至222489手。

宏观方面，美国总统特朗普宣布从8月1日起对多国加征关税，并计划对铜征收50%关税，全球经济受关税压力影响，工业金属承压。国内反内卷政策预期为氧化铝行业带来利好。

电解铝方面，终端需求放缓（建筑地产竣工放缓、家电出口收缩、光伏订单回落，仅新能源汽车轻量化需求稳定），铝材产量下滑。国内电解铝产能稳定，库存触底回升。宏观因素、需求减弱及库存累积预期下，短期内电解铝市场或震荡偏弱。

氧化铝方面，几内亚雨季影响铝土矿运输，供应趋紧推动成本坚挺；但前期利润改善导致产能恢复及新增投放增加现货供应，行业高产能状态延续。价格走势取决于成本支撑与产能过剩的博弈，加上反内卷政策提振，短期内氧化铝价格将维持震荡。

铝合金方面，废铝进口下降及高温抑制拆解，资源趋紧推高原料成本；需求端汽车订单不足、高温抑制压铸生产，高铝价抑制采购，库存增加。成本支撑强化与需求疲弱致库存增加，短期内再生铝合金价格将震荡偏弱。

关联品种：沪铝、氧化铝所属公司为中衍期货。