食品饮料周报：业绩窗口期估值切换，关注回调及低估值个股机会

一、板块行情

本周SW食品饮料板块上涨0.8%，排名31个申万子行业中第26位。子板块中，SW白酒、SW保健品、SW啤酒领涨，涨幅分别为1.41%、1.37%、1.21%；SW软饮料、SW乳品跌幅最多，分别下跌4.05%、0.37%。个股方面，良品铺子等5股涨幅居前，骑士乳业等5股跌幅居前。港股方面，优然牧业等3股涨幅居前，中国飞鹤等3股跌幅居前。

二、行业观点及投资建议

（一）白酒板块

• 本周SW白酒指数上涨1.41%，实现周线“二连阳”，前期“禁酒令”引发的悲观预期有所修复，板块处于筑底阶段。
• 二季度报表端需降低期待，三季度关注中秋国庆旺季需求及政策催化。
• 飞天茅台（箱）批价1880元，普五批价870元，环比上涨5元。
• 贵州茅台酒与系列酒均完成上半年经营任务，将全力完成年度目标。
• 板块估值处历史10年5.5%分位数，建议把握低估值修复机会。
• 推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。

（二）大众品板块

• 进入财报窗口期，部分板块受龙头半年报业绩预期下修影响回调，包括软饮料、零食等。
• 零食龙头产品创新能力强劲，新品反馈亮眼，如有友“酸汤双脆”、卫龙“高纤牛肝菌魔芋”等。
• 即饮类饮料进入旺季，现制茶饮开店加速，具备功能性、健康需求的品类受影响较小。
• 外卖补贴升级催化咖啡茶饮订单大幅上升，蜜雪、古茗等品牌同店表现亮眼。
• 持续推荐零食、饮料板块，推荐有友食品、东鹏饮料、达势股份、农夫山泉、古茗等。

本周板块&个股更新

• 东鹏饮料Q2冰柜投放加快，业绩符合预期，预计2025H1收入同比增长35.0%～37.7%，归母净利润同比增长33.5%～41.6%。
• 预计特饮单品延续稳增，补水啦电解质水保持翻倍增长，果之茶推广反馈良好。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。

风险提示

• 政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。