食品饮料行业周报：业绩窗口期估值切换，关注回调及低估值个股机会

一、板块行情

• 本周SW食品饮料板块上涨0.8%，排名31个申万子行业中第26位。
• 子板块表现：SW白酒（+1.41%）、SW保健品（+1.37%）、SW啤酒（+1.21%）领涨；SW软饮料（-4.05%）、SW乳品（-0.37%）跌幅最大。
• 个股方面：涨幅前五为良品铺子（+13.1%）、皇台酒业（+11.9%）、海融科技（+9.9%）、交大昂立（+9.6%）、煌上煌（+8.0%）；跌幅前五为骑士乳业（-14.1%）、新乳业（-6.6%）、东鹏饮料（-6.3%）、ST加加（-5.6%）、金达威（-5.2%）。
• 港股方面：涨幅前三为优然牧业（+34.6%）、现代牧业（+15.7%）、中粮家佳康（+10.8%）；跌幅前三为中国飞鹤（-20.0%）、卫龙美味（-11.4%）、周黑鸭（-7.0%）。

二、行业观点及投资建议

(一)白酒板块

• 本周SW白酒指数上涨1.41%，实现周线“二连阳”，前期“禁酒令”引发的悲观预期有所修复，板块处于筑底阶段。
• 二季度报表端需降低期待，三季度关注中秋国庆旺季需求与政策催化。
• 批价走势企稳：飞天茅台（箱）批价1880元，普五批价870元，环比上周均有所稳定。
• 推荐公司：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。

(二)大众品板块

• 进入财报窗口期，部分板块受龙头半年报业绩预期下修影响回调，包括软饮料、零食等。
• 零食龙头产品创新能力强劲，新品反馈亮眼，如有友“酸汤双脆”、卫龙“高纤牛肝菌魔芋”等。
• 即饮类饮料进入旺季，现制茶饮开店加速，竞争加剧，但具备功能性、健康需求的品类受影响较小。
• 咖啡茶饮订单预计大幅上升，蜜雪、古茗等品牌同店表现亮眼。
• 推荐公司：有友食品、东鹏饮料、达势股份、农夫山泉、古茗、西麦食品，关注康比特、百龙创园。

本周板块&个股更新

• 东鹏饮料：Q2冰柜投放加快，业绩符合预期，H1预计收入106.3-108.4亿元，同比+35.0%-37.7%。
• 特饮单品延续稳增，补水啦电解质水保持翻倍增长，果之茶推广反馈良好。

重点推荐公司盈利预测表

• 推荐公司包括泸州老窖、山西汾酒、今世缘、东鹏饮料、有友食品、古茗、农夫山泉、达势股份等，具体盈利预测数据详见表格。

投资评级说明

• 行业评级：看好/维持。
• 公司评级：买入/增持/持有/减持/卖出。

风险提示

• 政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。