铜铝周报：关税冲击下，沪铜伦铜承压

核心观点

• 铜：美国对铜加征50%关税导致沪铜伦铜承压，关注6月中枢支撑。短期市场受关税冲击，铜价回落至6月价格中枢。
• 铝：国内宏观回暖推升铝价，关注前高压力。

关键数据

• 铜：
  • 美国将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。
  • 铜矿加工费持续下降，国内铜矿港口库存与去年同期相近。
  • 电解铜去库放缓，海外期货库存（COMEX+LME）上升。
  • 沪铜持仓减仓下行明显，COMEX非商业多头净持仓下降。
  • 1#电解铜升贴水季节性下降，伦铜升贴水季节性下降。
• 铝：
  • 铝价回升至前期高位，沪铝持仓量上升。
  • 铝土矿港口库存上升，氧化铝价格持续反弹。
  • 电解铝去库放缓，国内电解铝社库上升。
  • 铝棒产能利用率上升，6063铝棒库存低位持续上升。

研究结论

• 铜：短期市场受关税冲击，铜价回落至6月价格中枢。国内宏观预期向好，商品和股市普涨，且产业支撑较强，或给予沪铜较强支撑，LME进口亏损快速收窄。技术上，沪铜和伦铜在6月价格中枢有较强的支撑。
• 铝：国内宏观氛围较好，预计铝价维持强势运行，关注前高压力。产业上，电解铝厂成本上升，利润高位边际下降；下游处于消费淡季，叠加铝价上行，电解铝库存去化放缓，铝棒库存低位持续上升，产业对铝价有一定的拖累。