能源化工专题：纯苯上市首日策略

一、供应：2025年纯苯行业扩能周期，计划新增产能297万吨/年，增速11.5%。山东裕龙石化歧化装置产能50万吨/年，预计年底投产。三季度和四季度新装置集中释放，供应宽松。检修旺季结束，装置开工率回升至79.40%。进口量持续攀升，1-5月同比提高163%，下半年调油需求偏弱，进口预计维持高位。

二、需求：下游苯乙烯开工率回升至80.03%，对纯苯需求走强。其他下游领域开工率分化，己内酰胺和苯酚回升，己二酸平稳。终端制品开工率下降，EPS、PS、ABS开工率环比下降，需求淡季特征明显。

三、库存：进口到船数量高位，下游提货积极性不高，库存向流通端转移。供应逐步恢复，产量提高，港口库存逐步积累，对价格支撑减弱。

四、价差：苯乙烯-纯苯价差1437元/吨，处于近4年高位。芳烃利润较好，支撑苯乙烯高开工。后期下游淡季，苯乙烯基本面或弱于纯苯，价差有望回落。

五、现货价格：进口量高位，国内供应提升，市场货源宽松，价格下行。贸易商卖出纯苯买入苯乙烯保值，市场流通量充裕，价格低位整理，华东地区价格为5865元/吨。

六、策略推荐：1.单边策略：纯苯基本面走弱，生产企业可逢高卖出期货锁定利润。2.跨品种套利策略：苯乙烯-纯苯价差高于1500元/吨时，可多BZ空BE做缩价差。