核心观点
当前原油盘面短线维持偏强基调，但成交量低位，上行动能弱化，需关注量价指标变化。虽有OPEC+增产、美国关税威胁等利空消息，盘面却不跌反涨，主要得益于7-8月消费旺季的支撑，多头借此反向解读OPEC+政策以强化需求强势预期。从需求端看，现实需求强势，美国炼厂开工率等指标及中国主营炼厂开工负荷均处高位，但中美需求已达峰值，未来增量有限且将面临季节性回落，“现实与预期”存在矛盾，时间对多头不利。供应方面，即便OPEC+10月可能暂停增产，9月美国需求将迎拐点，叠加前期增产落地的“长尾效应”，原油基本面将逐步转弱，盘面上方空间有限，压力随时间增强。潜在变量中，中东重大地缘事件或形成新交易逻辑，但影响周期短且爆发前难成多头抓手；贸易谈判若不顺重启关税战，可能引发金融市场资金避险，对市场形成情绪冲击。总体而言，原油盘面短线偏强但上方空间有限，压力随时间增强，需求增量空间无几，供应端长尾效应将主导基本面转弱。
市场动态
- 宏观方面：特朗普宣布自8月1日起对从欧盟、墨西哥进口的商品分别征收30%关税。欧洲和墨西哥均表示不满，将通过外交方式解决分歧。
- 基本面：
- 欧佩克预计第三季度石油需求“非常强劲”，未来几个月供需平衡紧张。欧佩克秘书长Haitham Al Ghais表示，OPEC及盟国正在增加石油产量，预计2025年需求将同比增长130万桶/日，第三季度需求增长非常强劲，第四季度平衡也将紧张。
- 沙特阿拉伯推动OPEC+6月原油产量增加60万桶/日。调查发现，与5月相比，欧佩克产量增加47万桶/日至2749万桶/日，非欧佩克盟友产量增加13万桶/日至1430万桶/日。沙特当月增产40万桶/日，6月向市场供应的原油为935万桶/日，符合其欧佩克配额。哈萨克斯坦增产7万桶/日至183万桶/日。
风险提示
- 地缘风险：中东若爆发重大地缘事件，可能形成新交易逻辑，但影响周期短，难改基本面大势，且爆发前难成多头有效抓手。
- 贸易谈判：关税大限延至8月1日，若谈判不顺重启关税战，可能引发金融市场资金避险，对股市和商品形成情绪冲击。
