高温驱动日耗跃升，煤价仍具上涨动能

核心观点

当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时。高温天气导致沿海电厂日耗跃升，库存下降，存煤可用天数快速下降，预计电厂日耗将维持高位，未来补库需求触发在即，煤炭价格仍具上涨动能。

关键数据

• 动力煤价格：秦港Q5500价格周环比上涨8元/吨至624元/吨，产地大同价格周环比上涨8元/吨至490元/吨。国际动力煤离岸价周环比均上涨。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤价格周环比上涨60元/吨至1310元/吨，产地临汾肥精煤价格周环比上涨30元/吨至1210元/吨。
• 煤矿产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率周环比下降0.3个百分点至93.7%，样本炼焦煤矿井开工率周环比增加1.7个百分点至85.52%。
• 煤炭日耗及库存：沿海八省日耗周环比增加6.10万吨/日，库存下降78.50万吨；内陆十七省日耗周环比下降9.50万吨/日，库存下降0.70万吨。
• 化工及钢铁需求：化工耗煤周环比下降12.09万吨/日，钢铁高炉开工率周环比下降0.31个百分点至83.2%。

研究结论

煤炭板块配置策略应兼顾红利特性和顺周期弹性。煤炭资产具有性价比、高胜率和高赔率，当前板块回调凸显投资价值。未来3-5年煤炭供需偏紧，优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红属性，煤价筑底推动估值重塑，板块投资攻守兼备。

投资建议

继续全面看多煤炭板块，重点关注：

• 经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；
• 前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化；
• 全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤、盘江股份；
• 兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控。

风险因素

重点公司发生煤矿安全生产事故、下游用能用电部门继续较大规模限产、宏观经济超预期下滑。