6月挖机销量跟踪：出口上行斜率超预期 看好板块长线布局性价比

核心观点与关键数据

• 事件概述：2025年6月挖掘机总销量18804台，同比+13.3%，其中国内销量8136台（+6.2%），出口10668台（+19.3%）；2025H1总销量120520台（+16.8%），国内65637台（+22.9%），出口54883台（+10.2%）。
• 内销分析：更新需求与增量需求受资金到位节奏影响，财政政策积极（地方政府专项债4.4万亿元），Q3项目资金集中下放后增速或放缓；以8年为更换周期，2024-2025年进入存量替换周期，起重机、混凝土机械需求趋势向挖机靠拢；以旧换新政策、二手机出海加速推动更新周期。
• 海外分析：出口金额230.95亿美元（+8.98%），对印尼、俄罗斯、比利时出口领先；非洲、印尼矿山开采、东南亚城镇化、拉美基建增量支撑新兴市场；欧洲复苏，北美磨底但基数低，下行空间有限；特朗普关税落地+全球降息周期或支撑海外市场。
• 业绩展望：中期业绩预告渐近，板块全年业绩增速中枢优异，看好国内需求复苏+海外需求结构性走强，关注海外布局、国内产品布局、国企治理等因素的超预期可能。

研究结论

• 推荐：山推股份、徐工机械；建议关注三一重工、柳工、中联重科、恒立液压。
• 风险提示：竞争格局不及预期、汇率波动、海外市场需求不及预期、基建投资不及预期等。