氟化工行业月报：氟化工企业业绩预增，行业景气度有望维持

核心观点

• 2025年6月，三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格小幅回落。
• 三代制冷剂R32、R125、R134a价格分别为52,500元/吨、45,500元/吨和49,000元/吨，较4月底分别上涨2.94%、0%和1.03%。
• R22价格为35,000元/吨，较上月下跌1,000元/吨，较去年同期上涨16.67%，价差为26,990元/吨，较上月底下降1.53%。
• 7月空调排产同比下滑，8月、9月排产量同比预计保持下滑态势。
• 巨化股份、永和股份发布半年度业绩预增公告，净利润均实现同比大幅增长。

关键数据

• 三代制冷剂产量：R32同比增长40.53%，R134a同比增长8.21%，R125同比下降1.11%。
• 三代制冷剂库存：R32环比下降2.72%，R134a环比下降0.68%，R125环比上升2.21%。
• 二代制冷剂R22产量：6月为35,515吨，同比下降10.16%，环比上升10.70%。
• 二代制冷剂R22库存：6月为4,074吨，较上月环比上涨5.63%，同比上涨1.85%。
• 成本端价格：萤石湿粉和干粉价格分别为3,200元/吨和3,400元/吨，月环比下降8.44%和7.98%；无水氢氟酸价格为10,170元/吨，月环比下降4.47%。
• 含氟聚合物价格：PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为38,300元/吨、29,000元/吨、41,000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62,000元/吨、60,000元/吨、55,000元/吨；HFP价格为33,500元/吨。
• 含氟聚合物产量：PTFE、PVDF、HFP产量同比分别上涨20.78%、29.40%和40.89%。
• 含氟聚合物库存：PTFE、PVDF、HFP库存月环比分别变动18.80%、-3.46%和40.43%。

研究结论

• 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，供需关系仍然趋紧。
• 制冷剂价格稳步上行，相关生产企业盈利能力有望大幅提升。
• 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。

风险提示

• 制冷剂配额政策变化的风险。
• 原材料价格变化的风险。
• 需求不及预期的风险。