南华铝产业风险管理日报：氧化铝挤仓风险加剧20250710

氧化铝

• 核心矛盾：几内亚铝土矿指数引发价格上涨担忧，国内反内卷消息刺激，但供应过剩预期未改，短期受消息面及挤仓风险影响维持偏强态势。
• 利多因素：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证、宏观利好、仓单数量较低。
• 利空因素：新增产能持续投产、需求刚性较强无增量、利润修复导致停产企业复产。
• 价格区间预测（月度）：3208元/吨。
• 风险管理策略建议：
  • 库存管理：产成品库存偏高，多做空氧化铝主力期货合约；原料库存较低，空做多氧化铝主力期货合约。
  • 期权策略：暂不合适。

电解铝

• 核心矛盾：供给接近行业上限变化不大，需求淡季下降明显，铝价高位抑制采购，库存低位对价格起托底作用，但关税政策需持续关注。
• 利多因素：供应绝对增量有限、库存处于低位。
• 利空因素：终端工厂订单下降明显、社会库存增加、美关税落地。
• 价格区间预测（月度）：20700元/吨。
• 风险管理策略建议：
  • 库存管理：产成品库存偏高，多做空沪铝主力期货合约；原料库存较低，空做多沪铝主力期货合约。
  • 期权策略：暂不合适。

铝合金

• 核心矛盾：废铝价格高位成本支撑强，需求淡季表现不佳，供给过剩需求预期走弱。
• 利多因素：废铝紧张成本支撑较强。
• 利空因素：需求有走弱预期、行业产能过剩严重。
• 价差分析：铸造铝合金期货跟随沪铝波动，价差350-500元/吨，可考虑多铝合金空沪铝套利操作。
• 风险管理策略建议：
  • 库存管理：产成品库存偏高，多做空铝合金主力期货合约；原料库存较低，空做多铝合金主力期货合约。
  • 期权策略：暂不合适。

关键数据

• 氧化铝：现货成交价3100元附近，仓单18612吨，近月期货持仓超过仓单。
• 电解铝：沪铝主力合约20700元/吨，库存低位。
• 铝合金：主力合约19940元/吨，需求淡季。
• 国内外铝价差：沪铝/氧化铝主力比值季节性波动。
• 库存数据：上期所铝仓单库存、LME铝库存、氧化铝仓单库存等。

研究结论

• 氧化铝短期受消息面及挤仓风险影响，推荐逢高沽空远月合约。
• 电解铝短期高位震荡，企业可空头入场套保，中长期偏空。
• 铝合金供给过剩需求走弱，可考虑多铝合金空沪铝套利操作。