农产品专场

会议信息

• 时间：7月8日
• 参会人：东证

全文摘要

• 讨论了多个农产品市场的分析与预测，包括糖、棉花、玉米、天然橡胶以及软商品市场。
• 糖市：供应过剩，巴西产量高峰期及需求疲软影响价格。
• 棉花市场：关注种植面积、天气、出口签约及中美贸易关系。
• 玉米市场：讨论供需缺口、政策拍卖、进口量等关键因素。
• 天然橡胶市场：聚焦价格走势、供需关系及国内外库存状况。
• 软商品市场：分析了咖啡、可可等商品的库存、产量及消费情况。
• 生猪养殖行业、鸡蛋市场及玉米深加工需求的变动也被讨论。
• 专家提供了对市场波动的见解和投资策略建议，强调政策、天气和供需基本面在决定价格走势中的重要性。

问答回顾

• 豆粕市场
  • 预计豆粕市场将呈现价格运行中枢上移的趋势，尤其在四季度。
  • 国际市场巴西和阿根廷大豆丰收，全球2425年度期末库存达到历史最高水平。
  • 巴西大豆出口进度及其出口价格将直接影响国内供应及进口成本。
  • 预计2025年美国大豆出口量将在16.8亿至22.6亿蒲式耳之间。
  • 国内豆粕价格在2900左右有较强支撑。
  • CBOT大豆价格在1000美分以上的震荡可能性较大。
  • 国内豆粕现货供需符合季节性规律，预计八月份库存拐点出现。
  • 短期美豆价格和国内豆粕价格可能呈现震荡行情。
• 生猪市场
  • 生猪养殖周期逐渐进入节奏顺与趋势阶段，今年市场主线依然是周期性趋势下行。
  • 供应受阻的原因在于养殖利润未有效下跌，导致投资需求增加，出栏量大幅增产。
  • 下半年市场面临饲料原料价格不确定性等压力，需求预期好转，整体处于震荡摸底阶段。
  • 政策有助于推动行业进入正常周期调整，抬升长周期对猪价的预期。
• 鸡蛋市场
  • 上半年鸡蛋市场呈现大幅贴水于现货的情况，大部分合约以现货贴水为主。
  • 下半年鸡蛋市场将面临产单率显著提升、存栏量继续增加以及淘汰节奏放缓等影响，整体供应偏多。
  • 8月和9月合约需关注淘汰进程的变化，预计价格会有一定的反弹空间。
• 软商品板块（糖市）
  • 下半年糖市整体趋势预计会比上半年更为复杂，表现为震荡反复较多。
  • 巴西糖市：7至9月份是巴西压榨高峰期，期间新增供应量大，对国际市场形成较大压制。
  • 印度糖：预计2025/26年度印度甘蔗产量将有较大恢复，而2026/27年度产量预期更高。
  • 泰国糖：2526榨季预计甘蔗种植面积会有所增加，预计产糖量将回升至1100万到1200万吨。
  • 全球糖市：2425榨季全球缺口在300到500万吨之间，而对2526榨季，大多预期将出现过剩。
  • 预计三季度外盘糖价将维持弱势格局，四季度形势有望好转，糖价可能迎来阶段性反弹。
• 棉花市场
  • 国内棉花目前处于估值低位，下半年整体呈现震荡格局。
  • 预计今年棉花产量将在309至348万吨之间，产量增幅为10%到20%。
  • 全球棉花供需格局呈现相对均衡态势，但存在一定的松平衡格局。
  • 国际棉花价格（ICE价格）预计将在中枢位置附近波动，预估区间为65至80美分/磅。
  • 国内棉花种植面积有所扩大，预计下半年国内棉花市场将维持低位震荡格局。
• 天然橡胶市场
  • 上半年天然橡胶价格大幅下跌，主要原因是部分产地的库存释放。
  • 预计2025年全球天然橡胶产量将同比增产2%-4%。
  • 中国的零关税政策已导致来自老挝和缅甸等国的进口量在2025年第一季度同比大幅增长。
  • 国内全钢胎需求受到房地产下滑的影响，但今年表现优于预期；半钢胎开机率不及预期且同比下滑。
  • 全球橡胶需求预计同比增速略弱于往年，但定性分析认为问题不大。
• 玉米市场
  • 预计新一年产市缺口将同比缩减，主要基于单产有望提升和总需求下滑的趋势。
  • 小麦过剩量持续增加，可能通过政策引导将其更多用于其他领域以稳定玉米市场。
  • 预计东北地区因补贴改种大豆等因素可能导致产量略减，但新疆地区的面积扩张可能会抵消这一影响。
  • 深加工需求在2023-2024年出现大幅增长后，在2022-2025年出现同比下滑。
  • 能量需求明年可能同比持平或略有增加，保持低位波动。
  • 如果旧座产需缺口符合预期，现货价格将保持强势，409合约价格不会有大幅上涨空间。

研究结论

• 各农产品市场均受政策、天气和供需基本面影响，价格走势复杂多变。
• 豆粕、生猪、鸡蛋等市场短期震荡，长期趋势需关注供需变化和政策影响。
• 糖市下半年震荡反复，四季度有望迎来反弹。
• 棉花市场维持低位震荡，国内供应较大，库存偏紧或过剩累库。
• 天然橡胶市场周期拐点临近，价格有望企稳。
• 玉米市场产需缺口不确定性较大，价格修复谨慎。