南华锌日报：多空交织，支撑力度不强20250709

核心矛盾与市场分析

上一交易日，沪锌盘内多空交织，波动受美元指数影响。下方短期支撑力度不强，基本面逻辑保持不变。供给端显示TC上涨和锌锭产量环比上升，冶炼端利润修复较好，供给端从偏紧过渡至过剩状态。但产业链结构性调整（如锌合金与冶炼厂一体化）导致累库缓慢，库存处于历年低位。进口方面，海外精炼锌增量较少，无法与国内竞争，同时锌矿进口处于历年高点。需求端传统消费淡季表现疲软，受高锌价影响，整体水平偏弱。

利多与利空因素

利多因素：库存处于低位，降息及消费利好政策，冶炼厂减停产。
利空因素：需求不及预期及宏观不确定性，下游逢低采买导致支撑不足，远期宽松预期。

价格预测与波动率

当前价格预测区间：22000-23000元/吨。
当前波动率：9.5%，历史百分位11.08%。

现货敞口策略推荐

产成品管理：库存偏高，担心价格下跌，建议多做空沪锌主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间22700元/吨。
原料管理：库存较低，担心价格上涨，建议空做多沪锌主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间21700元/吨。

重要新闻与数据

• 中色股份控股子公司白音诺尔铅锌矿扩产至165万吨/年，获得采矿许可证。
• SMM 0#锌均价22040元/吨，日跌230元；1#锌均价21970元/吨，日跌230元。
• 上海升贴水9000元/吨，广东升贴水2000元/吨，天津升贴水-510元/吨。
• LME 0-3个月锌价2720.53美元/吨，3-15个月锌价2720.53美元/吨。
• 沪锌主力合约收盘价22120元/吨，仓单总计8950吨，日增112吨。
• 伦锌库存总计108500吨，日减2100吨；注册仓单总计73075吨，日减7825吨。
• 进口锌精矿加工费SMM 23-25/06区间，美元/干吨2000-3000元，元/金属吨4000-5000元。
• 锌现货进口利润近期为-2500至5000元/吨。