一周市场表现
申万美容护理指数上涨1.73%。板块个股涨幅前五名分别为锦波生物、依依股份、两面针、倍加洁、丸美生物；跌幅前五名分别为锦盛新材、拉芳家化、完美医疗、科笛-B、润本股份。
行业要闻
- 若弋生物重组A型肉毒毒素获批临床试验：苏州若弋生物注射用重组A型肉毒毒素获国家药监局批准开展临床试验，适应症为暂时性改善65岁及以下成人因皱眉肌和/或降眉间肌活动引起的中度至重度皱眉纹。
- 昊海生科与华润医药达成战略合作：双方将在医美领域展开创新协作，构建“研发-生产-渠道”全链路合作体系，推动行业高质量发展。
重点公司公告
- 洁雅股份：持股5%以上股东减持计划期限届满未减持股份，不会导致公司控制权变更。
- 爱美客：收购韩国REGENBiotech,Inc.公司控股权进展，已实际控制标的公司的日常运营。
- 水羊股份：为子公司提供担保，累计对外担保总额占2024年净资产的72.59%。
本周观点
珀莱雅发布首本头皮微生态白皮书，系统揭示头皮微生态失衡与头屑、敏感等问题的关联机制，并提出以功效成分组合及温和护理为核心的干预方案。研究首次应用高分辨率宏基因组测序技术，精准识别关键致病菌群及作用通路，为惊时精准去屑系列产品提供科学验证。
投资建议
随着消费者对头皮健康管理的关注度提升，行业正加速探索微生态与头皮问题的关联，并推动精准化、科学化护理产品的发展。建议关注具备研发实力与成果转化能力的创新型企业。维持美容护理行业“推荐”评级，建议重点关注：
- 丸美生物、珀莱雅；
- 巨子生物、毛戈平；
- 贝泰妮、拉芳家化。
风险提示
- 技术发展不及预期；
- 行业竞争加剧；
- 新产品研发上线及表现不及预期；
- 政策及监管环境趋严；
- 受宏观环境影响，医美消费不及预期。
重点关注公司及盈利预测
| 代码 | 名称 | 股价(元) | 2024A EPS(元) | 2025E EPS(元) | 2026E EPS(元) | 2027E EPS(元) | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | 投资评级 |
|------|------------|----------|---------------|---------------|---------------|---------------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|
| 603605.SH | 珀莱雅 | 81.00 | 3.93 | 4.63 | 5.43 | 6.22 | 未评级 | 20.76 | 18.72 | 16.90 | 推荐维持 |
| 603630.SH | 拉芳家化 | 21.00 | 0.19 | 0.31 | 0.43 | 0.55 | 未评级 | 110.53 | 48.85 | 38.18 | 未评级 |
| 2367.HK | 巨子生物 | 54.30 | 2.10 | 2.64 | 3.27 | 3.73 | 未评级 | 20.68 | 16.58 | 14.46 | 未评级 |
| 603983.SH | 丸美生物 | 42.60 | 0.85 | 1.23 | 1.44 | 1.97 | 增持 | 34.88 | 34.78 | 21.64 | 增持 |
| 300957.SZ | 贝泰妮 | 43.57 | 1.20 | 1.64 | 1.95 | 2.25 | 未评级 | 36.28 | 22.05 | 19.04 | 未评级 |
| 1318.HK | 毛戈平 | 103.60 | 2.18 | 2.65 | 3.40 | 3.90 | 未评级 | 48.35 | 30.77 | 26.53 | 未评级 |
