软商品日报：巴西出口增加，白糖震荡为主

白糖

• 2024/25年度生产情况：截至5月底，全国累计产糖1116万吨（同比增长120万吨），累计销糖811万吨（同比增长152万吨），销售进度72.7%（同比加快6.5个百分点）。广西降水缓解旱情，云南降雨量高于往年，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种延迟但近期恢复良好，新疆甜菜生长情况较好。
• 国际市场：预计2025/26年度印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行。
• 后续关注：主要产国降水情况及巴西食糖生产和出口进度。

棉花

• 生长情况：美国关税影响下棉花进口量未达预期，全国棉区光照温度适宜，新疆棉花已进入现蕾期，黄河和长江流域处于第五真叶至现蕾期，发育期比往年提前3-15天。
• 后续关注：天气对单产的影响。

走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

数据速览

• 外盘报价：美白糖上涨5.21%，美棉花下跌0.31%。
• 现货价格：白糖（南宁）下跌0.16%，白糖（昆明）下跌0.25%，棉花指数持平，棉花（新疆）下跌0.33%。
• 价差：SR01-05下跌3.70%，SR05-09上涨1.25%，SR09-01上涨2.69%，CF01-05下跌33.33%，CF05-09持平，CF09-01下跌100%。
• 基差：白糖01-09基差均下跌，棉花01-09基差均微涨。
• 进口价格：棉花cotlookA上涨0.70%。
• 利润空间：白糖进口利润下跌10.07%。
• 期权合约隐含波动率：SR509C/P波动率分别为8.6%/8.04%，CF509C/P波动率分别为12.6%/9.37%。
• 仓单：白糖仓单微降0.23%，棉花仓单微降0.49%。

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