回购市场波动与美国债务上限（英）

美国联邦债务上限的频繁博弈导致政治动荡和经济成本。本文量化了其中一种日益受到关注的成本：对短期融资市场的影响。研究发现，由债务上限机制引发的美国财政部普通账户（TGA）资金流入和流出，会造成回购利率的大幅波动，并扭曲国债市场的回购资金供给。将估计结果应用于2025年夏季预期的债务上限解除，表明在X日期后一个月内，回购利率可能围绕解除日期波动20-30个基点。与后疫情时期不到10个基点的月度回购利率标准差相比，潜在影响在经济上很大。较高的银行准备金总量和美联储的隔夜逆回购余额（ONRRP）可以显著缓解对资金利差的影响。本文首次提供了这种联系估计，量化了债务上限事件期间TGA余额波动带来的波动，并估计了其对回购和银行间市场资金状况的影响。本文还探讨了TGA余额波动对短期资金利率的影响，以及其对整体储备水平和ONRRP余额的影响，这两者都起着缓解作用，减轻了回购利差波动。预计2025年夏季的债务上限解除将使回购利差在X日期后一个月内上升约20-30个基点。与后疫情时期不到10个基点的月度回购利率标准差相比，潜在影响在经济上很大。较高的银行准备金总量和美联储的隔夜逆回购余额（ONRRP）可以显著缓解对资金利差的影响。