2025年期货市场展望：市场预期悲观，需求维持韧性

核心观点

• 市场预期悲观，但国内消费刺激政策密集出台，预计内需维持韧性。
• 钢材出口围绕出口利润为锚点，通过品种转变和转口贸易化解贸易保护主义压力，下半年出口仍将维持高位。
• 当前钢材基本面矛盾较去年改善，对全年消费不宜过分悲观。
• 需关注关税、粗钢调控政策、“反内卷”政策进展情况。

关键数据

• 2025年1-5月全球粗钢产量8.08亿吨，同比增0.4%；除中国外全球粗钢产量3.52亿吨，同比降0.8%。
• 预计2025年国内粗钢产量11.18亿吨，同比增1.6%。
• 2025年1-5月海外粗钢消费量4.04亿吨，累计增长1.5%；预计2025年海外粗钢消费将增长1.4%。
• 预计2025年国内粗钢消费9.92亿吨，同比增0.1%。
• 预计2025年粗钢净出口将保持稳定增长，增幅预计为12.0%，即增加1361万吨。
• 2025年1-5月中国出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%。
• 2025年1-5月钢坯出口471.65万吨，同比增长350.66%。

研究结论

• 钢材基本面矛盾已充分化解，制造业及出口维持稳定增长，供应压力得到较好化解。
• 国内政策端持续发力，消费刺激政策密集出台，预计内需仍然维持较强的韧性。
• 钢材出口围绕出口利润为锚点，通过品种转变和转口贸易等方式，化解贸易保护主义带来的压力，预计下半年出口仍将维持高位。
• 预计2025年国内粗钢产量同比增1.6%，粗钢消费量同比增0.1%，粗钢净出口将保持稳定增长，增幅预计为12.0%。
• 2025年需关注的重要事项：贸易保护主义抬头，出口面临较大风险；粗钢产能和内需相比较为充足，关注钢铁行业产业政策。
• 策略：钢材基本面矛盾暂不充分，供需维持弱平衡。以出口利润及边际产能成本为区间震荡。
• 风险：贸易保护主义越演烈、粗钢产量调控政策、“反内卷”政策情况、国内消费和产业政策不及预期、原料供应扰动等风险。