航天国防政府服务2024年回顾/2025年展望

2025年冬季2024年度回顾/2025年展望

美国国防预算与ADG行业趋势
美国国防预算优先聚焦关键下一代能力，以威慑和击败近乎对等的对手，并可能为乌克兰提供最后一轮资金。2024年，航空航天、国防和政府服务（ADG）交易活动稳步增长，得益于积极的基本面和全球经济逆风趋稳。持续投资于政府IT系统现代化和转型，在安全威胁加剧和全球动荡背景下，推动国防预算增长。商业航空旅行持续增长，但速度放缓，受波音交付量下降影响，积压订单仍处历史高位，推动售后备件和服务需求。并购活动因利率降温及买方需求强劲有所增加，但低于历史水平。

ADG行业并购市场分析
2024年，ADG行业交易量增长13%，但仍低于历史水平。并购交易倍数增至2021年以来的最高水平（13.5x），私募股权支持的交易占比53%。政府服务行业并购交易活动增长26%，主要受私募股权资金流入、所有者退出意愿及新SBA规则影响。航天航空交易量增长8%，但低于2021-2022年水平，主要受波音生产问题影响。

关键细分市场表现

• 航空航天：商业飞机交付量下降11%，预计2025年反弹。空客交付量接近疫情前水平，波音因问题持续交付量下降。售后备件和服务需求强劲，MRO需求预计2025年保持高位。
• 国防：交易量温和增长，受紧张威胁环境和全球国防开支预期驱动。战略层仍是主要买方，电子/通信和系统领域交易活跃。
• 政府服务：并购交易额增长26%，受选举后不确定性、私募股权资本流入及新SBA规则推动。工程与建筑领域受基础设施改善预期利好，但DOGE新委员会可能带来支出优先转变挑战。

公开市场表现

• 航天航空股票表现不一，航天金属和航空发动机制造商表现优于市场，商用OEM和航空结构件制造商表现不佳。
• 国防股表现不及标普500，受波音和HII困境拖累，但空间和中小型防御股表现优于龙头股。

2025年展望

• 商业航空旅行预计继续增长，但增速放缓，商务旅行抵消消费者需求疲软。
• 航天航空售后备件和服务需求保持强劲，并购活动持续强劲。
• 国防开支预计上升，政府服务承包商面临支出优先转变和DOGE不确定性。
• ADG并购活动预计加强，受经济信心增强、资本可得性提高及私募股权压力驱动。