核心观点
- 近一周全球权益市场涨跌不一，估值分化。美股普涨，日股普跌，欧元区表现分化，港股整体承压，但恒生中型股逆势上涨1.72%。德国DAX虽下跌1.02%，但估值扩张1.52x，显示盈利显著下修，各项估值分位数仍处历史高位（PE达100%）；恒生港股通、中型和大型股指数的估值分位数维持高位，其中恒生中型股各项分位数水平均逼近100%。
- A股核心宽基集体上涨，估值温和扩张。中证100（+1.48%）和上证50（+1.21%）涨幅居前；价值风格表现突出，国证价值、大盘价值和中盘价值涨幅均超过1.7%。除小盘指数PE小幅收缩0.1x，其余指数均扩张，中证2000虽涨幅靠后（+0.59%），但PE扩张最显著（+0.94x），其余指数扩张均不超过0.4x。截至7月4日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年90%-100%分位数，PCF位于90%-92%分位数，本周PB分位数水平大幅拉升。
- 大盘成长整体分位数水平占优，国证价值和大盘价值的估值性价较低。三年分位数视角，PB和PCF分位数水平整体低于PE和PS。
- 一级行业多数上涨，钢铁显著领先（超5%），建筑材料、银行和医药生物紧随其后（均超3.6%）。估值多数温和扩张，钢铁、建筑材料、国防军工、医药生物、传媒和综合行业的PE扩张超1x。
- 必选消费行业估值性价比占优。银行估值处于历史高位，TMT估值处于中长期高位，食品饮料和农林牧渔估值性价比凸显，3年/5年四项估值分位均值仅为8.86%/5.32%和24.45%/17.24%，估值修复空间较大；纺织服饰和医药生物处于中等水平。
- 新兴产业涨跌不一，生物科技板块表现优异，创新药、生物科技、基金检测分别上涨5.65%、4.75%、3.83%；新能源板块也有不错表现。人工智能（-1.68%）和集成电路（-1.62%）跌幅居前。仅集成电路PE收缩略超过1x；海军装备（+1.33x）、新能源（+2.49x）、生物科技（+1.86x）、基金检测（+2.90x）和创新药（+1.99x）PE扩张均超过1x。电气和银行表现突出，领涨概念包括Wind香港电气、高频PCB、系统重要性金融机构、新能源、银行。
关键数据
- 全球市场：标普500指数PE为28.12x（2010年以来75%分位数以上），PB为5.25x（显著超过2010年以来75%分位数水平），PS为3.32x（显著高于2010年以来75%分位数水平）。
- A股市场：国证成长PE为19.05x，上证指数PE为15.15x，万得全APE为19.97x；国证价值PB为0.99x，小盘指数PB为1.93x，大盘指数PB为1.54x；中证500PS为11.09x，国证价值PS为1.54x，万得全A PS为1.42x。
- 行业估值：钢铁PE扩张超1x，银行估值处于历史高位，食品饮料3年/5年四项估值分位均值仅为8.86%/5.32%。
研究结论
- 全球市场估值分化，美股上涨，日股下跌，港股承压但中型股逆势上涨。德国DAX盈利显著下修但估值扩张，显示市场对盈利的容忍度较高。
- A股市场整体上涨，价值风格表现突出，大盘成长估值占优，国证价值和大盘价值估值性价较低。
- 一级行业多数上涨，钢铁、建筑材料等估值扩张显著，必选消费行业估值性价比凸显，食品饮料和农林牧渔修复空间较大。
- 新兴产业涨跌不一，生物科技板块表现优异，电气和银行概念领涨。
