油料半年报：需求较为清淡，油料震荡偏弱

大豆观点

• 市场分析：短期国产大豆库存缺口支撑价格韧性，但进口大豆到港量增加及豆粕需求疲软限制上行空间。中长期看，新季大豆产区天气良好，产量稳定，全球大豆产量宽松，国际价格承压，国内进口成本下降或拖累豆一价格。国内食品消费清淡，需求端无起色，整体豆一价格难有太大起色。政策面关注7月省储拍卖及中储粮轮换节奏，拍卖成交率超70%可能强化供应宽松预期，但中储粮收储价格托底，维持区间震荡。
• 策略：中性。
• 风险：天气风险、贸易政策变化。
• 关键数据：2024年全国大豆平均单产266.6斤/亩，增长0.5%；播种面积1.55亿亩，下降1.4%；产量2065万吨，下降0.9%。2025年大豆种植补贴维持高位，种植面积或增加。进口大豆7月预估950万吨。

花生观点

• 市场分析：短期旧作库存消耗至低位，冷库货源未集中出库，现货挺价基础仍在；高温加剧仓储难度，优质货紧撑价。但进口米延迟到港与国产新作上市，预计9月形成供应压力，油厂收购收尾后需求真空期显现。中长期看，面积扩张叠加单产恢复预期，新季花生供需宽松格局延续。种植成本下降，地租回调、农资降价，支撑位下移。后期不确定性包括关键生长期天气、塞内加尔开关后集中到港、南美大豆丰产对粕类价格压制。
• 策略：中性。
• 风险：天气风险、贸易政策变化。
• 关键数据：2024年国内花生总产量预计1900万吨，与2023年持平。2025年花生播种面积预计增加，河南新花生播种面积约113.49万公顷，同比增加8.59%。2025年1-4月花生总进口量约6.15万吨，同比下滑91.06%。