核心观点与逻辑分析
本周铁矿价格底部较快回升，市场预期较快好转。基本面方面：
- 供应端：主流矿山发运平稳，进入季节性淡季，上半年全球发运同比减量；非主流矿发运环比未能延续前期高水平，但同比处于偏高水平，7月份有望贡献增量，整体对国内供应压力影响较小。
- 需求端：铁水产量环比小幅回落，但仍处于高位，制造业用钢需求维持高增长。
整体来看，黑色系价格底部较快上涨，市场难以再交易终端需求淡季弱现实，供给侧去产能预期也对价格形成支撑。随着市场预期延续好转，矿价走势有望震荡偏强。
交易策略
关键数据
- 全球铁矿发运量：2025年至今，澳洲周度发运1770万吨，同比回落1.2%；巴西周度发运707万吨，同比增加3.8%。澳巴主流矿发运同比微增。
- 非主流矿发运：2025年至今，非澳巴矿周度发运均值537万吨，同比回落2.2%，但仍处于偏高水平。
- 进口铁矿库存：本周港口库存环比小幅回落，但钢厂厂内库存增加，导致国内总库存环比增加超200万吨。上半年港口库存去库超1000万吨，进口持续回落。
- 铁水产量：2025年至今，国内铁水产量同比增加3.3%，粗钢产量同比增加1.85%，终端需求维持高韧性。
- 供需分析：国内铁矿供需差整体平衡，三季度需求季节性走弱，但同比仍有望持续增量。
价格与利润
- 普氏指数：均值上升10美金对应非主流矿产量增加3000-4000万吨。
- 进口利润：PB粉、卡粉等进口利润波动，超特粉进口利润持续负值。
- 钢厂利润：华东螺纹、热卷现金利润底部回升，铁水成本下降。
- 基差与价差：SGX主力与DCE主力基差有望回归，9/1跨期正套为主。
铁精粉产需
- 国内铁精粉产量：363座矿山铁精粉产量，国内铁精粉产需存平衡，库存维持在较高水平。
免责声明
本报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
