高温催化电煤需求增长，关注“反内卷”政策落地

核心观点及行业观察

• 需求端：夏季高温天气持续，电煤消费提升明显。截至7月3日，沿海和内陆终端日耗合计573.3万吨，周环比增加3.28%，同比增加7.52%。
• 供给端：煤矿生产恢复正常，但“反内卷”政策指引下，国内煤炭供应或将收紧。中央财经委员会第六次会议强调治理“内卷式”竞争，推动落后产能有序退出。
• 价格趋势：坑口港口煤价倒挂，进口煤价格优势下降，企业控产挺价意愿增强，迎峰度夏需求释放，煤炭价格反弹支撑较强。

煤炭价格跟踪

• 动力煤：京唐港动力末煤价格周环比上涨3元/吨，截至7月4日，山西产平仓价628元/吨，周环比增长0.48%，同比下跌25.86%。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤价格周环比持平，截至7月4日，山西产库提价1230元/吨，周环比持平，同比下跌39.11%。

煤炭库存跟踪

• 动力煤：截至7月4日，462家样本矿山日均产量566.10万吨，周环比增长1.20%，同比增长0.25%。
• 炼焦煤：截至7月4日，523家样本煤矿精煤日产量73.93万吨，110家样本洗煤厂精煤日产量50.59万吨，周环比分别增长0.15%和0.89%，同比分别下降3.49%和13.57%。

煤炭行业下游表现

• 电厂日耗：截至7月3日，25省综合日耗煤573.30万吨，周环比增长3.28%，同比增长7.52%。
• 钢价及高炉开工率：截至7月4日，247家钢企铁水日产240.85万吨，周环比减少0.59%，同比增长0.64%。

投资思路及推荐标的

• 动力煤：推荐高弹性标的【兖矿能源】【广汇能源】【山煤国际】【晋控煤业】，【陕西煤业】【中煤能源】【新集能源】【中国神华】【淮河能源】有望跟涨。
• 炼焦煤：推荐【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【兰花科创】【永泰能源】有望受益。

风险提示

• 政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据可信性风险；研报信息更新不及时风险。