核心观点与关键数据
- 新车发布：小鹏汽车发布G7车型，定价超出预期，定位为极致空间的家庭科技美学中大型SUV。
- 辅助驾驶升级：G7 Ultra搭载3颗图灵AI芯片，算力2250TOPS，成为全球首款具备L3算力的新能源汽车。
- 硬件：双Orin-X芯片（智驾VLA大模型）+1颗图灵AI芯片（座舱VLM大模型）。
- 软件：首发本地端VLA+VLM大模型，智驾“大脑+小脑”VLA-OL模型，首次增加“运动型大脑”，全本地端运行。
- 功能：人机共驾+强化学习，自主识别ETC，首创划线泊车。
- 上车节奏：2025年9月VLA软件OTA推送，11月VLM硬件免费升级，12月VLA+VLM记录个性驾驶习惯。
- 底盘座舱：太极AI底盘标配智能可变阻尼减振、双叉臂+后五连杆悬架，具备5项AI底盘能力；座舱芯片为图灵AI芯片+高通8295P，算力800TOPS+；AR-HUD联合华为开发。
- 市场数据：收盘价73.95港元，市净率4.18倍，流通市值104.9577亿港元。
研究结论
- 盈利预测：维持2025~2027年营业收入预期分别为947/1676/2491亿元，同比增长132%/77%/49%；归母净利润预期分别为3.5/76/120亿元，同比增长106%/2070%/58%。
- 投资评级：维持“买入”评级，EPS分别为0.18/3.97/6.27元，对应PE分别为368/17/11倍。
- 风险提示：乘用车行业价格战超预期；辅助驾驶政策推出节奏不及预期。
免责声明
- 本报告不构成投资建议，信息仅供参考，不保证准确性和完整性。
