中国 6 月制造业 PMI 点评：PMI 延续小幅回升，但企业结构分化

6月制造业PMI延续回升，但企业结构分化

核心观点：

• 6月制造业PMI综合指数为49.7，较上月回升0.2，高于Wind一致预测（49.3），但整体仍较历史平均略微偏弱。
• 大型企业PMI回升更明显，连续两月位于景气区间，而小型企业PMI继续下行，未回到荣枯线以上，显示企业景气度分化加剧。
• 多数PMI分项指数较上月回升，仅从业人员和生产经营活动预期两个分项回落，采购量和新订单回到荣枯线以上，反映经济韧性。

关键数据：

• 6月制造业PMI综合指数：49.7（上月49.5，历史平均50.1）
• 大型企业PMI：51.2（上月50.7）
• 中型企业PMI：48.6（上月47.5）
• 小型企业PMI：47.3（上月49.3）
• 采购量指数：50.2（上月47.6）
• 新订单指数：50.2（上月49.8）
• 生产指数：51.0（上月50.7）
• 从业人员指数：47.9（上月48.2）
• 生产经营活动预期指数：52.0（上月52.5）

研究结论：

• 经济边际改善，但结构性分化明显，大企业景气度持续向好，小型企业仍显疲弱。
• 供需边际变化偏积极，采购量和新订单回升，但多数分项指数仍低于荣枯线，整体经济复苏基础尚不稳固。
• 小型企业PMI下行可能反映经济内生正向循环动力偏弱，需关注其经营状况。