美越关税协议的影响；苹果供应链受益最大

核心观点与关键数据

中美贸易关系缓和

• 美国与越南达成贸易协议，美国对越南出口商品征收20%关税，对其他国家商品征收40%“转运”关税，取代此前46%的关税。
• 苹果供应链（除iPhone外）将受益最大，因其越南生产基地占iPad产能20%、Watch产能20%、AirPods产能65%。
• 美国销售额占比高且在越南有产能的公司将短期受益，如AAC科技、BYDE、华勤、FIT Hon Teng等。

行业估值与市场表现

• 中国科技行业估值表显示，A/H股科技公司市值、市盈率、市净率等指标。
• 供应链映射与销售组合敞口分析显示，中国公司销售组合高度集中于亚洲，尤其是大中华地区。
• 组件和ODM品牌产能分布显示，中国是全球主要生产基地。

公司分析

• AAC科技：声学、触觉、光学、外壳、VC等业务，美国销售额占比40%，越南产能30%。
• BYDE：iPad代工、iPhone外壳代工，美国销售额占比60%，越南产能30%。
• FIT Hon Teng：连接器、AirPods代工，美国销售额占比45%以上，越南产能25%。
• Luxshare：声学、触觉、光学、外壳等业务，美国销售额占比89%，越南产能89%。

估值对比

• 苹果、小米、Transsion、三星等品牌与ODM/EMS、光学、声学/触觉、连接器、外壳等细分领域公司估值对比。
• PC/服务器领域，联想、戴尔、惠普、华硕等公司估值对比。

研究结论

• 中美贸易关系缓和将提振科技行业情绪，预计未来几周将有更多关税交易。
• 美国销售额占比高且越南产能的公司将短期受益，如AAC科技、BYDE、华勤、FIT Hon Teng等。
• 中国科技行业估值处于合理水平，但需关注未来关税变化和市场竞争。