供应压力主导矛盾 聚烯烃延续弱势震荡

核心观点与关键数据

• 原料端：中东地缘冲突推升原油成本，但风险溢价回落；煤炭价格企稳，煤制路线盈利良好。
• 供需端：新增产能持续释放，需求受季节性淡季压制，前期“抢出口”透支部分需求，后期需关注中美贸易谈判。
• 库存情况：PE、PP库存处于中性偏高位置。
• 产业链：油制现金流波动较大，煤制路线盈利良好；PE、PP新装置投产计划明确，开工率较往年偏低；下游需求同比不佳，农膜、包装膜、管材、BOPP、塑编、无纺布开工率均处低位。

市场表现

• 五大指标：L、PP主力净持仓偏空，期现结构整体贴水收窄。
• 仓单：L、PP仓单变化趋势分析。

研究结论

• 供应压力仍为主导矛盾，聚烯烃预计7月延续弱势震荡。
• 成本支撑减弱，原油地缘风险溢价回落，但危机未完全解除；煤炭价格企稳，煤制路线盈利良好。
• 需求改善空间有限，农膜淡季，包装与塑编受终端订单疲软影响；出口需求需关注中美后续贸易谈判情况。

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