神火股份机构调研纪要

河南神火煤电股份有限公司是一家集煤炭、电力、铝加工及新材料研发于一体的商丘市属国有企业，主要产品年生产能力为煤炭1200万吨、发电装机2000MW、电解铝170万吨、氧化铝120万吨、铝板带箔及新材料加工42万吨，年总产值约500亿元，曾获“全国文明单位”等荣誉称号。

1. 煤炭行情展望
   近年来国内煤炭供应过剩，受下游需求疲软、新能源挤压火电份额等因素影响，6月因安全生产月及迎峰度夏出现阶段性反弹。预计2025年下半年煤价或有有限反弹，但下跌空间有限，因多数煤矿成本已跌破煤价。

2. 几内亚矿权及氧化铝布局
   几内亚矿权变动对铝土矿供应影响不大。公司若布局氧化铝，将从矿石端综合研判，目前通过合资持有部分氧化铝权益产能，将通过供需研判、稳定供应渠道、战略采购等降低成本波动风险。

3. 云南水电铝成本情况
   云南省电力供给因新能源增加而改善，电价略有下降，氧化铝价格走低，导致云南电解铝成本显著下降。

4. 云南电价定价模式及同比变化
   云南电价采用市场化定价，受供需关系、新能源疏导、火电分摊等政策影响，今年以来电价略有下降。

5. 外部指标获取进度
   公司在新疆准东地区关注电解铝产能置换转入，目前仍在对接洽谈中，论证扩产规模及可行性。

6. 出海计划
   公司暂无出海计划，因投资金额大、回报期长且风险高，但会关注国际市场机会。

7. 再生铝行业布局
   再生铝具绿色优势，未来或成铝供应重要来源，但当前面临原料供应及保级提级难题。公司暂无布局打算。

8. 未来盈利增长点
   公司通过巩固煤电铝材一体化产业链，持续提升盈利水平。

9. 分红比例
   公司保持现金分红传统，上市以来现金分红比例约30%，2024年达41.78%。未来将综合考虑股东回报、盈利状况、资金需求等因素，保持稳定股利分配政策。