互联网行业周报：政策环境边际改善，市场情绪显著提振

行情回顾

• 港股表现：恒生指数周涨+3.20%，恒生科技指数周涨+4.06%。
• 美股表现：道指周涨+3.82%，标普500周涨+3.44%，纳指周涨+4.25%，纳斯达克互联网指数周涨+5.28%。
• 估值：软件与服务板块PE-TTM为23.2x，PS-TTM为4.5x；纳斯达克100指数动态PE约35.0x。

行业要闻

• 全球服务器市场：2025年预计达3660亿美元，同比增长44.6%。
• 钉钉：向电商行业推出100+免费模板。
• TikTokShop：在日本正式推出电商业务。
• 游戏版号：6月审批数量创近年新高，上半年累计757个。

投资建议

• 港股互联网板块：上周表现积极，投资者信心恢复，主要受宏观经济数据回暖、政策环境改善、中美经贸关系缓和等因素驱动。
• 美股互联网板块：表现平稳，美联储维持利率不变，市场焦虑缓解。
• 关注方向：AI技术落地进度、平台经济政策红利、企业盈利质量。
• 建议个股：港股连结数字（2598.HK）、顺丰同城（9699.HK）、美兰空港（357.HK）；美股Chewy（CHWY.US）、Doordash（DASH.US）、SPOTIFY（SPOT.US）、GRAB（GRAB.US）。

行业数据

• 影视：2025年第25周中国内地电影票房5.39亿元，观影人次1380万，暑期档市场热度回升。
• 游戏：2025年5月中国游戏市场规模280.51亿元，同比增长9.86%；客户端游戏市场规模58.19亿元，同比增长1.58%；移动游戏市场规模211.77亿元，同比增长11.96%。

风险提示

• 国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。