玉米期货周报：拍卖预期再起，玉米期价回调整理

国内玉米市场短期以基本面逻辑主导，预计向下测试2300元一线支撑位。上周市场处于新旧粮空窗期，价格短期偏强。本周中美关系缓和及政策粮投放消息导致期价调整，但下方空间有限。

核心观点与数据：

1. 外盘影响：美国农业部4月供需报告上调全球玉米产量至12.65亿吨（历史第三高位），但期末库存降至2.87亿吨（十年低位）；美国玉米产量上涨2421万吨至40184万吨，出口上调190万吨至6495万吨（四年高位），总消费上调559万吨至3.293亿吨，期末库存4572万吨（上调978万吨）。
2. 库存：截至5月16日，北方港口四港库存约421万吨，持续降低；广东港口库存145万吨，饲企执行前期合同为主，内贸玉米日均出货1.2万吨。
3. 利润：下游深加工利润较差，多数企业提价动力不足；生猪产能去化缓慢，存栏回升，自繁自养利润80.66元/头，外购仔猪养殖利润48.20元/头。
4. 基差与结构：期货与现货价格区间震荡，基差变化不大；期价结构为07贴水09，09升水01。
5. 技术面：7月合约跌破2290元半年线支撑后止跌反弹，遇阻2400元后回调，预计向下测试2200元一线支撑。

关键数据：

• 4月玉米进口18万吨（环比增125%，同比降85%），1-4月累计进口44万吨（同比降101%）。
• 5月16日当周全国玉米加工量87.13万吨（降3.41%），开机率56.95%（降2.23%）。
• 下游利润：内蒙古玉米淀粉加工利润21.37元/吨，山东-203.72元/吨，黑龙江41.24元/吨。

研究结论： 短期期价调整受中美关系缓和及政策粮投放影响，但下方空间有限。建议关注2200元一线支撑，后期或重新上涨。美盘玉米利空情绪存在，但国内影响有限。