广发通信硅光产业进展超预期关注光芯片超预期放量和光模块公司利润率提升

核心结论

硅光产业进展超预期，主要得益于光模块需求总量、硅光模块渗透率、下游客户接受意愿及cw光源配套生态的显著提升。硅光技术具备稳定性好、集成度高、成本低等优势，但供应链门槛较高。2026-2028年全球光模块需求大幅增长，光芯片供应偏紧，扩产意愿和核心半导体设备成为瓶颈，扩产行动早、意愿坚定的企业将占据市场份额优势。

产业进展超预期

1. 需求总量超预期：光模块需求总量增长超预期。
2. 渗透率超预期：硅光模块市场渗透率提升超预期。
3. 客户接受意愿超预期：下游客户对硅光技术的接受度高于预期。
4. 配套生态超预期：cw光源等配套生态发展迅速。

光芯片公司弯道超车机会

• 全球光芯片供应紧张：传统EML光芯片供应商（三菱、住友、Lumentum、II-VI、博通）及CW光源供应商（住友、博通、古河）扩产进度较慢，瓶颈在于扩产意愿和核心半导体设备。
• 国内企业机会：源杰科技扩产意愿和行动速度超预期，获得下游光模块及CSP客户支持，有望份额提升；EML技术差距缩小，后续有望获得核心客户认证。

光模块公司利润率提升

• 长周期提升：光模块公司通过自研硅光调制器等核心器件，降低BOM成本和产品售价，毛利率/净利率相对提升。
• 份额与利润同步增长：售价优势带动份额提升，利润绝对水平有望改善。
• 利好企业：自研硅光调制器能力的光模块龙头中际旭创、新易盛。

推荐标的

源杰科技、中际旭创、新易盛。