海目星：固态电池业务交流20250702

会议要点 1、公司整体订单情况 订单增长显著：截至2025年5月31日，海目星订单将近40亿，预计上半年订单体量将近50亿，与去年全年水平相当。锂电订单在新兴市场占比70%，其中海外锂电订单占比约60%多，取得不错开门红。 订单结构多元：锂电订单占比高，3C占比10%几，3C加光伏不到20%，钣金业务虽传统但有突破，去年不到2亿，今年已超2亿。因上半年一款超高速切割设备表现出色，切割速度行业领先，订单爆发，未来计划拓展海外中高端市场。 2、固态电池业务布局 双技术路线领先：海目星在固态电池领域布局领先，是行业内唯一进行双技术路线布局的公司。一方面，锂金属加氧化物路线上，去年与新建能源签订行业首家高能量密度锂金属固态电池量产设备订单，目前电池已进入量产阶段；另一方面，今年布局硫化物加硅碳负极技术路径，与新能源头部大厂合作，处于小试到中试阶段。 技术难点与前景：全固态电池未来发展方向是硫化物加锂金属组合，但目前技术难点较大。公司布局的两条路线为未来全固态发展做技术储备。锂金属负极能量密度高但化学反应活泼，公司在该技术路径上领先，已突破实验室阶段，能量密度最高可达480瓦时每公斤。新建的产线还不能叫全固态，含液量2%-3%。 设备业务情况：与新建合作是整线供应商，负责前中段优势环节，后段部分采购，前端搅拌未做。新建订单价值量较液态翻倍，1G瓦时约2亿，采用干法工艺。硫化物路线主攻前中段，新增干滚、纤维、造粒等干法成膜及辊压等设备。固态电池加工中激光环节需求增多，如激光焊接、刻蚀、清洗、切割等。 客户与订单进展：给车企送样固态电池样品，主要销售固态电池生产设备。目前固态电池业务价值量因处于中试阶段较小，未来批量化量产价值量可能变化。对固态电池装车应用预判，认为全固态装车在消费电子和低空领域会先于车规级，预计2030年左右车规级全固态才可能大规模应用。 3、锂电业务详情 订单来源广泛：2025年前五个月锂电订单近30亿，海外订单主要来自亚太地区（东南亚、日韩等），约十几个亿；国内来自中航、CATL、亿纬等。去年锂电设备订单35亿，今年预计锂电业务整体订单体量约五十多亿，占集团全年订单70%左右。 海外拓展成果：2024年新建四家海外子公司（西班牙、瑞士、德国等），引入华为海外团队新生力量，更贴近海外客户，海外订单取得不错突破。海外客户重口碑，公司2023年海外订单少，2024年开始体现成果，今年持续增长。海外订单验收周期，欧洲约两 年，亚太地区较快，明年可能完成验收；国内约一年半。 接单策略与毛利：接单毛利率指引，国内低于25%、海外低于30%不接单。去年国内毛利率约20%，海外30%-35%。订单类型多样，包括整线、前中段或单一设备，强项在前中段如模切、干燥、焊接等环节。客户需求决定订单形式，部分海外客户因风险考虑会拆分订单。 需求与市场预判：锂电设备需求变化大，受政策面、下游开拓速度、新技术突破等影响，难以清晰预判。对于今年是否为类固态或半固态量产元年，认为类固态装车可能加快，但取决于成本，目前更大应用场景在消费电子、低空或机器人领域。公司有面向机器人领域的客户。 4、其他业务进展 光伏业务：今年上半年是行业内唯一在光伏TOPCON背面拿到订单的公司，但下游客户资本化开支意愿保守，下半年仍有压力。在TOPCON+和BC技术端储备已达一年半左右，认为若行业推进新技术，公司因TOPCON+性价比高具有先发优势。 医疗激光业务：今年取得二类医疗器械资格证，可进行销售，产品为手持终端，预计销售额大几百万。同时与上海一家头部皮肤科医院合作，为获取三类医疗器械资格证做储备。 3C业务：预计今年订单有50%-30%倍左右增长，去年订单约7-8亿。增长逻辑一是AI驱动消费电子市场蛋糕变大，二是与A客户在新技术储备（如钢壳电池焊接二代技术突破）方面靠前。此外，还有非A客户及汽车电子客户，配合其新场景做设备工艺升级。 5、公司发展面临压力与展望 面临压力：今年业绩存在压力，一方面下游客户回款情况待明确，另一方面因订单增加重新招聘人员，成本压力难以下降，且部分海外订单明年验收，影响今年整体业绩表现。 未来展望：公司在固态电池、锂电等业务领域积极布局且取得一定成果，海外市场拓展顺利，各业务板块均有发展潜力。虽今年业绩有压力，但明年有望迎来较好发展。目前暂未给出全年收入具体指引。 Q&A Q：截止到5月底40亿订单中，除锂电占70%外，3C、光伏等业务的占比分别是多少？ A：3C业务占比10%多，3C加光伏业务占比不到20%。此外，钣金业务有较大突破，去年钣金业务不到2亿，现在已超过2亿体量。 Q：钣金业务主要涉及哪些方面，今年表现如何，未来有何规划？ A：钣金业务主要涉及切割、焊接、打孔等偏传统切割方面。今年上半年因售卖一款超 高速设备，订单表现不错，其切割速度在行业内领先。未来计划将该产品拿到海外进行中高端销售布局。Q：与新建合作的固态电池设备订单，是全部自己生产吗？A：不是，主要负责比较有优势的前中段部分，后段会通过外部采购，前端的搅拌业务自身也未涉及。Q：与新建合作的设备订单交付节奏到什么阶段了？A：去年下半年签的设备订单，预计今年底左右会有一部分交付。但因新建下游亿航智能进度比预期稍慢，其商用场景未完全打开，层层传导导致设备交付慢于预期。Q：与新建合作的固态电池路线是怎样的？A：采用的是氧化物路线，而非硫化物路线。Q：在低空、机器人、机械领域，是否都已采用氧化物路线？A：不太清楚，因为氧化物作为电解质，正负极或负极产品搭配多样，具体要看下游应用。如亿航飞行器之前用液态电池，为长续航才考虑上固态电池，公测显示固态电池续航时间翻倍。Q：今年下半年交付新建的2G瓦设备是全部交付吗？A：不是，是部分交付。Q：新建项目中含少量液态电解液，整个加工工艺及各部位设备分别是怎样的，涂布环节是用干法吗？A：新建项目采用干法涂布。该订单价值量相比液态电池翻倍，1G瓦时约2亿，液态约1G瓦时1亿，设备端更新不多，是在原有基础上升级。难点在于处理锂金属负极材料端问题，如温控、与氧化物稳定性、充放电问题，以及用激光切割锂金属。Q：与头部大厂合作的硫化物加硅碳项目是全固态吗？A：目前采用干法，但不是全固态，处于中试线路阶段。Q：硫化物加硅碳项目中新增的干法设备，如辊压设备等是自己做吗？A：在硫化物路线上主要攻前中段，包括胶框、涂胶、烘烤、清洗等设备都是自己做。Q：全固态电池加工中需要用到激光的环节会显著增多吗？A：激光焊接、激光刻蚀、激光清洗等方向需要用到激光，锂金属切割只能用激光器，硫化物不太涉及。Q：做固态电池的团队有多少人，和原来锂电设备团队一样吗？ A：有专门做固态的团队，两条线的固态团队都在其中，具体人员规模保密。Q：硫化物加硅碳项目是什么时候布局或签的合作协议，目前价值量多大？A：供货在今年，布局约在22-23年。目前价值量不大，处于小试线到中试线阶段。Q：硫化物和氧化物整线变化最大的在哪里？A：前中段变化较大，硫化物路径上干法替代湿法，新增干滚、纤维、造粒等干法成膜及辊压；中段改善固界面，如叠片、等静压；后端取消注液，有高压化成。除等静压、干法和化成未量产，其他都已布局。Q：交付的项目中要求有等静压设备吗？A：新建项目不需要，因为偏湿法；硫化物项目负责前中段。Q：固态领域还有在谈的客户或后续订单吗？A：之前了解到有给车企送样，具体进展待披露。Q：公司主要是卖固态电池产线设备，而不是电池本身，对吗？A：对，公司主要卖设备，不做电池。Q：固态电池设备价值量与液态电池相比如何，全固态电池装车轨迹应用情况怎样？A：目前大家都在中试阶段，中试线变化大，最终批量化量产所需设备及价值量会有变化。从交流情况看，不认为全固态装车应用会很快，抛开车规级，全固态首先会在消费电子和低空领域应用更快，车规级因材料成本下不来，大规模运用可能性较小，预判全固态装车场景在2030年左右。Q：今年前五个月近30亿锂电订单主要来自哪些厂商？A：海外订单主要来自亚太地区，包括东南亚和日韩的一些客户，订单体量约十几个亿；国内客户有中航、CATL、亿纬等。Q：今年锂电业务的全年目标是多少？A：集团全年订单目标大概是70-80亿，按目前比例测算，锂电业务整体订单体量约五十多亿。Q：去年锂电设备的订单量是多少，国内国外占比如何？A：去年锂电设备订单是35亿，占全年近50亿订单的七成。Q：今年后续还有哪些比较大的招标？A：海外欧洲客户还有新增产能和维保运营订单；国内则要看下游厂商的进度。Q：今年接单的毛利率情况与去年相比如何？ A：今年接单指引是国内低于25%不接，海外低于30%不接；去年国内毛利率约20%，海外约30-35%。Q：客户的验收周期和验收意愿有何变化？A：海外欧洲订单验收周期约两年，今年亚太地区订单验收进度较快，明年可完成验收；国内验收周期约一年半。Q：今年的回款情况如何？A：二季度暂无具体数据，从开年情况看环比有改善，整体上半年情况需等到7月底8月左右才能确定。Q：今年锂电设备中纯整线接单占比多少？A：订单相对分散，有整线、前中段或单一设备，没有只做整线的情况，公司强项在前段和中段，如模切、干燥、焊接等环节。Q：单独购买单机或单类设备时，是否更多购买中段设备？A：前中段都会有，取决于客户需求，如亚太部分客户因海外风险会对订单进行分段拆分。Q：公司在海外市场近两年做了哪些准备，今年有何新变化？A：2024年新建了西班牙、瑞士、德国四家海外子公司，从华为海外团队引入新生力量；海外订单有不错突破，欧美客户重口碑，合作粘性强，后续设备维护订单利润好。Q：如何看待锂电设备的需求，明年国内和海外市场趋势如何？A：难以清晰预判，其变化受政策面、下游开拓速度、新技术突破等因素影响，可能需求特别好，也可能是稳步发展状态。Q：今年是否是类固态或半固态的量产元年？A：类固态装车可能较快，但取决于成本端；半固态能达到工信部不起火不爆炸标准，在装车方面会有体现，但目前更大应用场景在消费电子、低空、机器人等小体积电池应用端。Q：公司是否有面向机器人的终端客户？A：新基建方面有相关客户，包括消费电子的A客户也有储备。Q：光伏业务最新情况如何？A：截至今年上半年，公司是行业里唯一一家在光伏TOPCON背面拿到订单的公司，其他号称在做TOPCON背面减薄的企业都没有订单体量。目前下游还未达到出金体量级，下半年可能仍有压力。公司在技术端储备已基本完成，TOPCON和BC技术在客户端已 运行约一年半，但下游客户的资本化开支意愿偏保守，需等待市场推进。若市场采用新技术，公司在TOPCON+方面有先发优势，用一两千万更新设备可使TOPCON效能提升至与ABC相近，比花两三个亿换一条BC产线更合算。 Q：二类激光医疗产品今年的收入体量大概有多大？ A：二类医疗器械资格证相关业务会有一部分收入。由于刚开始做，且产品是手持终端，单价不高，整体销售额大概为大几百万。 Q：3C领域与ATL等的合作有哪些订单或相关合作情况？ A：3C领域今年订单层面相对更清晰，公司预判订单能有30%-50%左右的增长。去年订单金额约7-8，主要增长逻辑一方面是AI加入驱动消费电子市场蛋糕变大；另一方面是公司与A客户在新技术储备上较为靠前，如在钢壳电池焊接的二代技术有突破，这是今年订单的主力。 Q：公司出海当前面临的主要竞争对手以及海外的竞争情况如何？ A：海外设备端的竞争对手和国内一样，是国内厂商在海外的竞争。今年出海成果不错，去年公司在前中段订单上拿到单笔12.5亿的最大体量级订单。 Q：如何展望固态电池后续的产业节奏？ A：设备商更关注下游使用场景，不同电池厂商会根据使用场景采取不同技术路径，材料端有硫化物、氧化物、氯化物、聚合物等多种技术路线。公司会根据终端需求，从锂金属加氧化物和硫化物加硅碳氧两条路线布局。今年这两条路线足够公司进行布局和提升，未来更看重客户端的布局节奏，公司会做半身式研发配合。 Q：研发时是和合作方一起研发，还是主要由公司输出工艺？ A：在