阿特斯机构调研纪要

阿特斯阳光电力集团股份有限公司是一家全球领先的太阳能光伏产品和能源解决方案提供商，成立于2001年，2006年在美国纳斯达克上市。公司由归国太阳能专家瞿晓铧博士创办，愿景是“让太阳能走进千家万户”。

1. 光伏行业周期分析
   当前光伏产业链各环节盈利承压，产线开工不足，行业整体仍处于亏损状态。行业已步入深度整合期，缺乏竞争力的落后产能将逐步退出，推动产能结构优化，改善供需格局。各公司尝试通过新技术、新产品或海外渠道突围，阿特斯采取光伏和储能双轮驱动策略，储能二季度发货量环比预计大幅提升，展现双轮驱动的业绩韧性。

2. 电池技术定位
   TOPCon电池技术性价比高，应用规模最大，阿特斯TOPCon电池技术多项指标领先；HJT技术公司已连续多年投入研发，将继续提升；BC技术已开展中试开发，单面应用有功率优势但双面率较低。公司对各项技术均有持续研发和布局。

3. 组件排产计划
   公司排产根据需求变化调整，全年组件业务以利润优先，2025年全年出货指引调整至25-30GW。

4. 美国储能发货及关税应对
   储能项目储备中一半以上为全球非美市场，地理分布分散，加拿大、英国、澳洲、拉美市场出货量扩大，明年将有新市场起量。美国市场在中美对等关税豁免期内加快出货，同时公司积极布局海外产能，海外供应链解决方案将成为重要竞争力。

5. 储能市场竞争格局
   光伏消纳问题推动储能需求增长，发达国家AI算力需求及新终端应用场景促进储能需求。公司储能项目储备在美、加、英、智、澳等市场规模化增长，欧洲市场潜力大，国内电力市场化政策有利于储能长期高质量发展。

6. 储能产品布局
   公司储能业务已构建覆盖大型储能SolBank、工商储能KuBank、户用储能EPcube的全场景产品矩阵，依托光储协同优势、可靠的产品性能、成熟销售渠道及本地化服务网络，成为海外核心市场领先的储能系统解决方案供应商之一。公司储能出货预期增速超主要机构对全球装机的预期增速，已构建一定“护城河”。公司持续研发创新，开拓新增长点，并凭借过往经验及海外制造经验应对地缘政治风险，确保业务稳定发展。