阿特斯机构调研纪要

阿特斯阳光电力集团股份有限公司2026年上半年业绩表现稳健，整体盈利能力和经营韧性保持行业领先。公司实现营业收入127.84亿元，归属于上市公司股东的净利润3.00亿元。业绩受光伏行业整体承压、储能材料价格上涨及市场竞争加剧等因素影响，但公司通过量利平衡策略应对周期底部。

核心数据与业务表现

• 光伏业务：全球光伏新增装机放缓，产业链价格低位运行，公司坚持量利平衡策略，行业正逐步进入供给侧调整阶段。
• 储能业务：大型储能系统出货6.1GWh（同比增长超103.3%），收入56.59亿元，占比约44%，成为现阶段收入和利润的“压舱石”。累计交付大型储能系统超23GWh，保持海外领先地位。

行业展望与策略

• 光伏需求：预计2026年中国光伏装机量环比下降，全球新增装机量首次下降，但技术迭代、供给侧调整及储能应用将推动行业长期稳定。
• 储能市场：AIDC配储市场前景积极，表后和机架侧储能处于规模化突破前期，工商业储能需求因电价上涨和能源不稳定而增长。
• 价格趋势：美国232政策生效前订单小幅上涨，预计明年年初价格趋稳并高于MIP水平，公司布局较早有望享受政策红利。

关键问题与回应

1. 光伏行业盈利：行业仍处深度调整期，产能出清需持续，差异化竞争是企业增长关键。
2. 储能毛利率：受上游原材料价格上涨及竞争加剧影响，但预计下半年成本控制将改善利润。
3. 美国储能市场：AIDC配储需求增长，表后和机架侧储能商业模式逐步成熟，公司已实现英国PCS规模销售，具备全球化供应链解决方案能力。
4. 汇兑影响：上半年汇兑净亏损3亿人民币，主要因汇率损失约4亿，套保收益约1亿。
5. 减银技术：公司采用银包铜方案并研发全铜浆方案，现有TOPCon产能可满足强标要求，但技改经济性需结合市场需求评估。

总结：阿特斯在光伏和储能领域保持领先地位，储能业务已成为核心增长引擎。公司通过全球化布局和差异化策略应对行业挑战，未来盈利改善可期，但短期内仍需关注成本控制和政策合规风险。