6月全国PMI数据解读：PMI整体暂稳，关注行业分化

6月全国PMI数据解读

核心观点

• 制造业PMI季节性回升：6月制造业PMI为49.7%，略高于去年同期，符合季节性规律，显示制造业景气度暂稳。关税摩擦扰动弱化，企业端逐步适应外部因素，采购指数反弹，扩产意愿边际提升。
• 供需整体回升，行业分化：供需指数回升符合季节性，食品及酒饮料精制茶、专用设备等行业表现较好，主要受出口链恢复和设备更新政策推动。非金属矿物制品、黑色金属冶炼等行业继续收缩，与房地产压力下终端需求不足有关。
• 价格指数回升：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均上升，受中东局势紧张、油价飙升影响。行业分化明显，黑色金属冶炼价格指数回落，反映终端需求仍不足。
• 非制造业景气度：服务业商务活动指数略降，保持平稳，生产性服务业景气度高，出行链景气度季节性回落。建筑业景气度超季节性回升，但子行业分化，土木工程建筑业表现强劲，商品房需求疲软可能拖累整体。

关键数据

• 制造业PMI：49.7%（上升0.2个百分点），生产指数51.0%，新订单指数50.2%，供应商配送时间指数50.5%，原材料库存指数48.0%，从业人员指数48.1%。
• 企业规模PMI：大型企业51.2%，中型企业48.6%，小型企业47.3%。
• 行业PMI：装备制造业51.4%，高技术制造业50.9%，消费品行业50.4%，高耗能行业47.8%。
• 供需指数：生产指数51.0%，新订单指数50.2%。
• 价格指数：主要原材料购进价格指数48.4%，出厂价格指数46.2%。
• 服务业商务活动指数：50.1%（下降0.1个百分点）。
• 建筑业商务活动指数：52.8%（上升1.8个百分点）。

研究结论

• 制造业景气度暂稳，但行业分化加剧，房地产压力仍存。
• 政策或不断积极，7月将下达第三批消费品以旧换新资金，货币政策延续稳健宽松，财政政策节奏加快。
• 风险提示：外部因素扰动，房地产需求变化。