拟收购哈国金矿，全球布局更进一步

紫金矿业拟以12亿美元收购哈萨克斯坦RG金矿100%权益，该交易将显著提升公司全球资源布局和黄金产量。RG金矿项目资源量可观，设计露采境界内保有矿石量9,490万吨，金金属量100.6吨，金平均品位1.06克/吨，剩余服务年限16年，年均产金约5.5吨。项目矿山现金成本为796美元/盎司（不含堆浸），2024年实现销售收入4.73亿美元，净利润2.02亿美元。通过优化，项目产量及经济效益有望进一步提高至1,000万吨/年。

本次收购符合公司加大对中国周边国家重大资源项目并购的战略导向，RG金矿将与公司在塔吉克斯坦的吉劳/塔罗金矿和吉尔吉斯斯坦的左岸金矿形成协同效应，助力公司2028年矿产金产量目标（100-110吨）的实现。交易将显著提升紫金黄金国际的资产规模、盈利水平及全球行业地位，助力其上市发行工作。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司归母净利润分别为405.65/440.45/500.11亿元，YoY增长26.57%/8.58%/13.54%，对应PE为12.78/11.77/10.36。若成功分拆黄金子公司于港交所上市，有望重塑黄金业务估值。

维持“买入”评级。风险提示包括金铜价格超预期下跌、收购方案不确定性、分拆上市预案不确定性等。