南华国债日报：资金面依然偏紧20250701

核心观点与市场分析

国债期货开盘后窄幅震荡，盘中价格走高，午后先下后上，长端明显收涨。现券走势与期货基本一致，早盘和午后收盘前利率有所回落，短债受资金面影响弱于长端。中央财经委员会第六次会议召开，研究纵深推进全国统一大市场建设和海洋经济高质量发展。

资金面情况

• 公开市场：今日7天期逆回购到期4065亿，央行新做1310亿，净回笼2755亿元。
• 资金价格：DR001加权回到1.36%，DR007下行37bp至1.54%，交易所资金价格明显回落，但隔夜报价仍在1.5%以上，资金面情绪指数偏高，显示流动性未完全回归充裕状态。
• 资金分层：R-DR:7天（5DMA）在50-150bp区间波动，银行间资金成交活跃。
• DR与政策锚：DR001、DR007、逆回购利率维持在1.25%-1.75%区间。

债市修复与红利板块

A股跨季后节奏变化，季末偏弱的红利板块回归，银行板块表现相对稳健，中小盘有所调整。债市修复和红利回归本质上是基本面交易的回归。

关键数据

• 国债期货合约持仓与涨跌：TS2509、TF2509、T2509、TL2509合约分别减仓/增仓，价格微涨/微跌。
• 基差与成交：TS、TF、T、TL合约基差及主力成交数据详述。
• 利率走势：10年期国债到期收益率在2.5%左右，30年期国债到期收益率在2.25%左右，7Y-2Y国债利差在40-60bp区间。
• 美债与美中利差：美国10年期国债收益率在3.45%左右，3个月美债收益率在1.75%左右，美中利差在-6%至-4%区间波动。

研究结论

日内资金依旧偏紧，需关注本周超两万亿到期情况。债市修复和红利回归反映基本面交易回归，建议持仓观望，不建议追高。