【华宝晨讯】铁矿石：需求韧性较强短期偏强运行

核心观点与关键数据

• 市场逻辑：近期黑色系呈现区间窄幅震荡，成材端供需延续淡季特征但累库力度较弱，原材料端表现相对强势。铁矿石供给端保持季节性增量，但碳元素让利于铁元素使得高炉利润可观，国内铁矿石需求保持相对高位，对价格形成支撑。
• 供应方面：6月份外矿发运进入旺季，澳洲BHP、FMG矿山在7月上旬进入检修期，整体发运将进入阶段性回落。但5月下旬发运量显著增加，导致近端到港量预计短期仍将保持高位，近端供给压力不减，远月预期增加压力有所减弱，利于远月反弹。
• 需求方面：国内日均铁水量连续两周小幅回升（242.29吨，环比+0.11吨），显示需求韧性较强。钢厂盈利率水平较高且高炉利润可观，短流程全面亏损、铁废差显著扩大，预计短期铁矿石需求维持高位。
• 库存方面：钢厂端进口矿库存环比下滑，整体延续低库存管理，日耗因东北地区个别钢厂复产有所增加。港口库存因到港量环比增加幅度大于疏港量增加而小幅回升，预计后期库存趋于小幅累积，但高需求支撑下累库压力偏弱。

研究结论

• 短期价格预测：国际宏观不确定性减弱、风险偏好上升，国内宏观预期增强，市场交投重心逐步交易强现实。需求维持高位支撑盘面价格，供给端环比增量预期较强，库存趋于累积但压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行。
• 价格区间：i2509合约价格区间710元/吨~740元/吨，外盘FE08合约价格区间93~97美金/吨。

后期关注与风险因素

• 成材库存变动
• 主流矿山发运
• 美联储降息预期