铜铝周报：市场风险偏好回暖，有色普涨

核心观点：

• 铜：内外宏观利好推动铜价上行，预计维持强势。上周铜价增仓上行，7-8月差持续走弱，近弱远强格局符合宏观强预期交易特征。海外伦铜升水走强显示现货紧张，国内虽淡季但补库意愿强，Mysteel电解铜社库去库1.75万吨。美国关税政策放缓及伊朗和以色列停战或持续提振风险偏好，技术上关注8万关口多空博弈，预计铜价维持强势，回落关注5日均线支撑。
• 铝：国内外宏观回暖延续铝价强势，但上行空间有限。上周铝价先抑后扬，月差回升显示低库存下产业支撑强，但下游接受意愿下降，Mysteel电解铝社库累库1.00万吨。铝价上涨带动套保需求上升，预计铝价维持强势，可关注3月高位压力。

关键数据：

• 铜：沪铜期价65,000-95,000美元，伦铜期价70,000-95,000美元；COMEX非商业多头净持仓35,000手；Mysteel电解铜社库13.18万吨，海外期货库存（COMEX+LME）35万吨；铜精矿TC加工费-60至80美元。
• 铝：沪铝期价18,000-21,500美元，伦铝期价20,000-22,500美元；沪铝月差100-300元，沪铝现货升贴水50-150元；铝土矿港口库存1,500万吨，氧化铝价格2,500-6,000元；Mysteel电解铝社库46.00万吨，海外电解铝库存（LME+COMEX）200万吨；6063铝棒产能利用率60%-70%，加工费-100至700元。

研究结论：

• 铜：技术关注8万关口，预计强势运行，回落关注5日均线支撑。
• 铝：低库存与宏观回暖支撑强势，但上行空间有限，关注3月高位压力。