行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

玉米周报：玉米偏强态势不变，回调逢低多

2025-06-28 朱迪广发期货 Good Luck

玉米基本面分析总结

基本面逻辑

供应端：
- 产区余粮紧缩，贸易商挺价惜售意愿较强。
- 玉米进口量延续低位，支撑国内玉米需求。
需求端：
- 玉麦价差走缩，部分地区玉麦平价，饲用替代增加。
- 深加工开机率小幅下滑，整体库存以稳为主。
- 养殖端随买随用，刚需补货为主。

行情回顾

本周玉米上量保持低位，价格稳中偏强。
- 周初受价格高位贸易商获利了结，出货意愿增强，但受限于余粮紧缩挺价惜售情绪仍在，出货积极性回落。
- 期货受小麦替代和政策拍卖预期压制，盘面有所回调。
淀粉利润有所修复但受库存高位承压，跌幅较玉米大，淀粉玉米期货价差走缩。

关键数据

Mysteel玉米供需平衡表：
- 2024/25年度工业玉米消费量预估7600万吨，较上月预估下调400万吨，较上年度减少199万吨。
- 年度结余较上月预估增加400万吨，但依然为负。
- 预测2025/26年度玉米种植面积为4024万公顷，较上年减少31万公顷；玉米深加工消费量窄幅增加200万吨，至7800万吨。
Mysteel玉米售粮进度：
- 截至5月29日，全国13个省份农户售粮进度98%，较去年同期快4%。
- 东北售粮进度99%，较去年同期快4%；华北售粮进度97%，较去年同期快6%。
USDA玉米6月平衡表：
- 全球玉米供需情况，美国玉米供需数据。
进口利润：
- 美国玉米进口利润加税后为-800至0元/吨。
国内玉米进口量：
- 2025年5月普通玉米进口总量为19.00万吨，较上年同期减少81.90%。
- 2025年1-5月普通玉米累计进口总量为63.00万吨，较上年同期减少93.78%。
我国杂粮进口：
- 2025年5月进口高粱38.00万吨，较上年同期减少43.28%。
- 2025年1-5月进口高粱累计总量为169.00万吨，较上年同期减少53.70%。
- 2025年5月进口大麦84.00万吨，同比去年减少47.83%。
- 2025年1-5月进口大麦累计总量为454.00万吨，较上年同期减少40.65%。
小麦进口量及与玉米价差情况：
- 2025年5月小麦进口总量为56.00万吨，同比去年减少69.89%。
- 2025年1-5月小麦累计进口总量为162.00万吨，较上年同期减少80.00%。
- 本周小麦价格主流稳定，受政策托市支撑较强；玉米受供应紧缩稳中偏强，麦玉价差平价，饲企逐步增加替代比例。
港口谷物库存：
- 截至2025年6月20日，北方四港玉米库存共计280.4万吨，周环比减少9.6万吨。
- 广东港内贸玉米库存共计113.3万吨，较上周减少0.20万吨；外贸库存0.3万吨，较上周持平；进口高粱46.8万吨，较上周增加3.50万吨；进口大麦29.3万吨，较上周减少4.00万吨。
深加工早间剩余车辆：
- 玉米：深加工企业：早间剩余车辆：山东（日）辆，华北地区产，市场价：潍坊（日）元/吨。
深加工企业玉米库存及饲料企业库存：
- 截至2025年6月25日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量456.7万吨，降幅0.54%。
- 全国饲料企业平均库存32.59天，较上周减少0.48天，环比下跌1.45%，同比上涨3.43%。
深加工加工利润：
- 吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-132元/吨，山东玉米淀粉对冲副产品利润为-117元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-136元/吨。
- 玉米淀粉与成本价格维持高位运行，企业生产利润变化不大。
玉米淀粉开机及淀粉库存：
- 本周全国玉米加工总量为54.62万吨，较上周降低0.06万吨；周度全国玉米淀粉产量为26.46万吨，较上周产量降低0.24万吨；周度开机率为51.15%，较上周降低0.46%。
- 截至6月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量130.9万吨，较上周下降1.90万吨，周降幅1.43%，月降幅7.29%；年同比增幅22.68%。
玉米淀粉下游开机率：
- F55果葡糖浆开机率在55.48%，麦芽糖浆开工率为48.50%。
- 瓦楞纸开工率63.35%，箱板纸开工率66.26%。