多晶硅周报：多晶硅期价收贴水大幅上涨

多晶硅周报纪要

一、期现价格走势

• 现货价格：N型复投料均价34500元/吨，菜花料均价28500元/吨，两者价差稳定。
• 期货合约：PS2506和PS2507价格走势，主力合约PS2511和PS2512价差变化。
• 期货价格：近月期货价格上涨至33550元/吨，与现货价差收窄。

二、供需情况分析

• 供应端：
  • 6月产量预计回升0.5万吨至10万吨。
  • 7月产量预计增至11-12万吨，因主要企业复产，价格承压。
  • 新疆某新企业减产导致周度产量下降900吨至2.36万吨。
  • N型料占比提升至75%，颗粒硅占比快速提升至20%以上。
  • 多晶硅仍需进一步缩减产量才能达到平衡，关注产能出清方式。
  • 头部企业计划成立700亿元专项基金推动产能出清，目标价格6万元/吨。
• 需求端：
  • 7月需求端进一步下滑，硅片排产降至55-56GW。
  • 5月全球硅片产量约58GW，6月预计降至55-56GW。
  • 5月电池片产量下降至60GW，6月预计降至57GW。
  • 组件价格持续下行，7月或为全年低点。

三、成本利润

• 多晶硅企业利润震荡，50%N型料利润波动。

四、进出口

• 2024年多晶硅由净进口转为净出口，5月净出口约1305吨。
• 2025年5月单晶硅片净出口降至4000多吨。
• 5月电池片和组件出口增长，出口金额环比增长。

五、库存

• 6月26日多晶硅库存回升0.8万吨至27万吨，仓单保持不变。
• 2024年多晶硅库存最高约30万吨，2025年一季度库存从22.8万吨上涨至24.7万吨。

核心观点与结论

• 期货价格：多晶硅期货大幅减仓上涨，受原材料工业硅期货价格上行和N型复投料现货价格升水支撑。
• 供需矛盾：主要矛盾在于弱需求与复产预期错配，7月需求端维持弱势，关注产量变化。
• 价格预测：若产量陆续复产，价格持续承压；若大幅减产落地，价格有望企稳回升。
• 上方空间：根据当前情况平推，上方空间约1000-2000元/吨。
• 套保建议：市场上涨氛围较强，空单可先行平仓。