核心观点
- 2018年中美贸易摩擦期间,市场整体下跌,两融规模下降,但担保比例仍高于平仓线,靠前行业集中在房地产、证券、银行、保险等。
- 2025年贸易摩擦下,市场韧性显著增强,两融规模低位回升,担保比例提升,靠前行业转向半导体、通信设备、软件开发等。
- 行业结构变化反映高质量发展导向,金融支持实体经济理念增强。
- 当前市场面临伊以冲突、关税谈判、地缘政治等风险,需关注政策动向。
关键数据
- 2018年:上证综指下跌24.50%,两融规模下降26.60%,最低担保比例为215.6%。
- 2025年:市场波动加大,两融规模约1.8万亿,担保比例均值264.46%,最低值240.47%。
- ETF净流入:2018年约1300亿元,2024年924新政以来约3116亿元,2025年以来约2434亿元。
研究结论
- 924新政下市场稳定性提升,两融担保比例显著提高。
- 高质量发展导向下,行业结构发生显著变化,传统行业如房地产、银行、保险等不再主导两融。
- 当前市场面临多重风险,需关注政策动向和行业变化。