核心观点
- 政策调控与绿色发展: 政策将引导行业高质量发展,通过差异化激励机制,鼓励绿色减排,已完成超低排放改造的企业减产幅度或更小。
- 成本线上移: 电炉超低排放改造将增加成本,支撑行业成本线上移。
- 需求企稳: 建筑用钢需求拖累弱化,基建、制造业、出口需求稳定增长,需求增速有望企稳。
- 利润改善: 焦炭、铁矿石价格下行,价差走阔,钢铁行业盈利水平有望持续改善。
关键数据
- 2021-2024年粗钢产量环比上半年下降7.7%-16.7%。
- 已有5.91亿吨粗钢产能完成全过程超低排放改造,约占总产能的53%。
- 电炉钢产能约占总产能的9.9%,但超低排放改造进度严重滞后。
- 2025-2026年海外有多个大型铁矿投产,产能合计达年产2.32亿吨。
- 预计2025-2026年中国钢铁总需求分别为98413、98620万吨,同比分别-0.1%、+0.2%。
研究结论
建议关注已完成全流程超低排放改造的企业,如宝钢股份、新钢股份、首钢股份,因其受产量调控的影响或较小,表现出更高的业绩弹性。