核心观点与关键数据
美联储态度： 美联储官员普遍采取“观望态度”，关注关税对通胀的影响，多数认为当前政策合适，但需观察关税影响的持续性。官员们对通胀风险表示担忧，认为通胀可能比预期更持久，并关注长期通胀预期。
官员言论摘要：
- 威廉姆斯： 认为美联储对通胀偏离目标的反应“相对强劲”，希望通胀预期曲线“表现良好”，并采取观望态度。
- 沃尔特： 基本情景是大型和小型关税情景之间的中间情景，认为大型关税风险下降，若小型关税实现则可能在2025年末支持降息。
- 库克： 强调价格稳定对劳动力市场的重要性，对利率的可能性持开放态度，认为当前政策位置良好，但面临使命冲突的挑战。
- 古尔斯比： 认为未来12-18个月可能降息，目前数据尚未显示关税影响，持谨慎态度。
- 达利： 对政策表示谨慎乐观，认为劳动力市场“稳固”，2025年可能降两次息。
- 劳根： 认为关税可能暂时推高通胀和失业率，政策位置良好，需耐心等待，双使命风险平衡。
- 博斯蒂克： 希望看到更多通胀进展，认为2025年仍有降息空间，经济总体健康，无需急于调整政策立场。
- 卡什卡里： 发现劳动力市场有所放缓，在不确定性中保持观望。
- 哈克： 认为政策适度宽松，等待关税影响的全面显现，缓慢的通货紧缩支持美联储保持利率稳定。
- 施密德： 需要在不确定性中保持灵活性，灵活的政策在平衡双使命方面很重要，对持续的经济活动持乐观态度。
- 库格勒： 关注当前的通胀风险，未来的就业风险，认为劳动力市场趋于平衡，但存在降温迹象，当前政策位置良好。
- 哈马克： 若通胀大幅上升且通胀预期明显偏离2%目标，则可能加息，需要明确的就业市场疲软迹象才能降息。
- 穆斯林： 估计关税导致持续通胀的几率约为50-50。
通胀数据：
- 广泛的通胀指标显示通胀进展有所停滞。
- 达拉斯联邦储备银行 trimmed-mean PCE 和克利夫兰联邦储备银行 PCE 增长率有所放缓。
- FCI-G 指标已大幅回落至去年12月以来的水平。
贸易政策不确定性： 贸易政策不确定性指数已飙升至历史高位。
市场预期： 市场预计9月首次降息，可能性为70%，年底前可能降两次息。
美联储投票者鹰鸽指数：
- 2025年投票者平均排名高于2.8。
- 2026年投票者平均排名高于3.1。
- 2027年投票者平均排名高于2.6。
经济预测：
- 2025年GDP预计增长1.7%，2026年增长2.1%，2027年增长2.5%。
- 消费增长预计将保持温和，投资增长预计将反弹。
- 失业率预计将稳定在4.3%左右。
- CPI和核心CPI预计将温和增长。
- PCE和核心PCE预计将温和增长。
- 联邦基金利率预计将在2025年底降至3.625%，然后在2026年再降75个基点，达到中性水平。
研究结论
美联储官员普遍采取观望态度，关注关税对通胀的影响，多数认为当前政策合适，但需观察关税影响的持续性。官员们对通胀风险表示担忧，认为通胀可能比预期更持久，并关注长期通胀预期。市场预计9月首次降息，年底前可能降两次息。经济预测显示，2025年GDP预计增长1.7%，2026年增长2.1%，2027年增长2.5%。消费增长预计将保持温和，投资增长预计将反弹。失业率预计将稳定在4.3%左右。CPI和核心CPI预计将温和增长。PCE和核心PCE预计将温和增长。联邦基金利率预计将在2025年底降至3.625%，然后在2026年再降75个基点，达到中性水平。
