下半年观点及策略
- 宏观：中美就落实日内瓦共识达成补充谅解，中国加快向美国出口稀土，美方取消对华限制措施，利多金属价格，近期铜价向上突破。
- 供应：国内TC报价维持在-40美元/吨以下，凸显矿石供应紧张；智利矿业与中国冶炼厂年中谈判敲定0美元/干吨TC，显示“矿强冶弱”格局；预计2025年全球铜冶炼产能利用率或跌破80%，后期国内炼厂面临减产压力，但新增产能投产，减产意愿有限，1-6月产量同比增加67.09万吨，升幅为11.34%。
- 需求：美国针对铜加征关税政策未落地，美铜对伦铜沪铜溢价走扩，挤仓风险发酵，国内冶炼厂出口积极性增加，6月出口量超预期；6月需求淡季，市场表现冷清，高铜价抑制需求；家电产量增速下滑，建筑用铜需求偏弱；新能源汽车产销两旺，光伏装机增速回升，带动铜材出口。
- 库存：COMEX与LME价差影响下，市场货源向北美转移，LME库存持续下降，跌破10万吨，挤仓风险增加，带动国内铜价上涨。
- 观点：中美贸易摩擦关键障碍扫清，利多金属价格；铜精矿市场“矿强冶弱”，冶炼厂面临亏损困境；美国加征关税政策未落地，国内出口量超预期；下半年“金九银十”需求回升，加上铜矿供应紧张，铜价有望延续强势。
- 策略：滚动做多，若出现较大幅度回调，则中线买入做多。沪铜参考支撑位77000元/吨。
期现市场
- 国内期现货价格及上海平水铜升贴水图显示价格走势及升贴水情况。
- 沪伦比及进口盈亏图显示LME伦铜电3走势及沪伦比价、进口盈亏情况。
供给及库存
- 全球铜资源主要分布在南美洲的智利和秘鲁、澳大利亚、欧洲的俄罗斯和北美洲的墨西哥等国家和地区，智利储量占比最高；近几年全球铜矿资本开支对产量增长影响弱于预期，2024年后新增产能将逐步下滑。
- 铜精矿TC及现货价格、全球铜精矿产量数据显示市场供需情况。
- 全球铜矿供需及我国冶炼盈亏平衡图显示供需平衡预测及中国铜精矿冶炼盈亏情况。
- 全球及我国电解铜产量图显示全球及中国电解铜产量数据。
- 我国电解铜进出口图显示中国电解铜进口量及出口量数据。
- 我国废铜进口及精废价差图显示废铜进口量及精废价差情况。
- 电解铜进口盈亏和废铜票点图显示现货进口盈亏及废铜票点情况。
- 国际显性库存图显示LME及COMEX铜库存情况。
- 国内库存图显示国内社会库存及SHFE库存情况。
初加工及终端市场
- 初加工市场图显示国内铜材产量及中国铜棒产量数据。
- 终端市场-电力图显示电网投资完成额及电力工程投资完成额数据。
- 终端市场-房地产图显示全国房地产开发投资完成额及房屋施工面积数据。
- 终端市场-汽车图显示中汽协汽车产量及新能源汽车产量数据。
- 新能源分车型国内销量及占比图显示新能源汽车分车型销量及占比情况。
- 全球新能源汽车和充电桩用铜量预测图显示全球新能源汽车和充电桩用铜量预测数据。
- 终端市场-家电图显示我国家电月产量及月累计出口量数据。
- 终端市场-新能源图显示太阳能新增装机容量同比增减及6000千瓦以上风电新增装机容量累计数据。
- 全球铜下游消费及绿色需求预测图显示全球铜下游消费及绿色需求预测数据。
供需平衡表及产业链结构
- 全球铜供需平衡表图显示全球精炼铜供需平衡表及全球铜供需预测数据。
- 产业链结构图显示全球铜供需平衡及产业链结构情况。
研究结论
- 全球铜供需缺口将不断扩大，新兴领域用铜占比逐渐扩大，预计2025年铜绿色需求占比将超过建筑需求。
- 全球精炼铜供需缺口也将不断扩大，预计到2035年，铜总需求将以平均每年2.6%的速度增长，2050年每年需求将超过5000万吨。
- 未来6-12个月内铜供应日益紧张，可能会导致2025年出现较大赤字。
