原油周报：地缘溢价回落，逢低止盈

核心观点

• 短期油价影响因子预测：地缘政治风险已基本释放，美国政策短期内对油价影响中性，OPEC+增产预期对油价形成压力，非OPEC供给端美国页岩油展现调节弹性。
• 短期策略：当前油价上方空间有限，建议前期空单逢低止盈，等待新的驱动因素出现。
• 中期方向评估：预计下半年油价上行空间有限，油价中枢将小幅下移，整体呈现宽幅震荡格局。
• 关键数据：美国5月核心PCE物价指数年率2.7%，OPEC+计划7月增产41.1万桶/日，美国页岩油钻机数持续回暖。
• 供需分析：全球供给仍处紧平衡状态，但上方空间有限；中国原油进口量持续超预期，炼厂投料恢复缓慢；美国供给端页岩油展现价格调节弹性。
• 地缘政治：以伊冲突暂无继续扩大的迹象，但中东地区仍存在不确定性；美国对以色列的压制、与伊朗的谈判凸显美方为压制油价在地缘方面的放宽态度。
• 库存变化：美国原油商业库存持续下降，库欣库存下降明显；中国原油港口库存持续上升；欧洲库存水平处于历史高位；新加坡库存水平正常；富查伊拉库存水平正常。
• 油运市场：海上油轮运油均速处于历史低位，油轮运费持续下降。
• 关联资产：油铜比和道琼斯指数与WTI油价相关性不高。

研究结论

整体来看，当前油价受地缘政治、OPEC增产预期、美国页岩油供给等多重因素影响，呈现宽幅震荡格局。短期内建议空单逢低止盈，等待新的驱动因素出现；中长期来看，油价上行空间有限，整体呈现震荡格局。