聚酯周报（2025/06/28）
PX
- 价格表现：单周下跌324元，报6752元；CFR中国下跌28美元，报868美元；现货折算基差上升86元，报414元；9-1价差下降26元，报206元。
- 供应端：中国负荷83.8%，环比下降1.8%；亚洲负荷73%，环比下降1.3%；装置检修减少；进口量上升。
- 需求端：PTA负荷77.7%，环比下降1.4%；装置检修减少；负荷偏高。
- 库存：5月底社会库存434.6万吨，环比去库16.5万吨，6月延续去库。
- 估值成本端：PXN不断走强，石脑油裂差上升，芳烃调油价值走弱。
- 小结：地缘缓和带动PX跟随下跌，但基本面支撑PXN走强。检修季结束，负荷高位，短期流动性紧缩及下游投产预期下PXN走扩，三季度有望持续去库。估值中性偏上，关注原油逢低做多机会。
PTA
- 价格表现：单周下跌200元，报4778元；现货端华东价格下跌250元，报5025元；现货基差下跌14元，报255元；9-1价差下跌8元，报172元。
- 供应端：PTA负荷77.7%，环比下降1.4%；装置检修减少；负荷偏高。
- 需求端：聚酯负荷91.4%，环比下降0.6%；各品种负荷小幅下滑；库存压力较小；甁片库存偏高，后续存在减产预期；终端开工下降，订单下滑。
- 库存：截至6月20日，PTA整体社会库存212万吨，环比去库2.7万吨，库存维持低位水平，预期重新进入去库阶段。
- 利润端：现货加工费下降94元，报324元/吨；盘面加工费上升13元，报349元/吨。
- 小结：地缘缓和带动PTA及PX下跌，但PXN走扩，PTA加工费因去库放缓承压。7月检修量预期增加，PTA仍将小幅去库，加工费有支撑。需求端库存压力较低，预期不会大幅减产，但甁片后续计划减产。估值方面，PXN有支撑，关注跟随PX逢低做多机会。
MEG
- 价格表现：单周下跌230元，报4271元；现货端华东价格下跌248元，报4346元；基差下降10元，报67元；9-1价差下降57元，报-43元。
- 供应端：EG负荷67.2%，环比下降2.4%；检修装置逐渐减少；负荷将逐渐上升；到港预报下降。
- 需求端：聚酯负荷91.4%，环比下降0.6%；各品种负荷小幅下滑；库存天数上升；港口库存预期下降。
- 库存：截至6月24日，港口库存62.2万吨，环比累库0.6万吨；下游工厂库存天数上升；去库将放缓。
- 估值成本端：成本端煤炭、乙烯上升，整体估值支撑走强。
- 小结：海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓。估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面较弱，关注逢高空配的机会，但需谨防乙烷进口风险。
聚酯及终端
- 聚酯：新增产能，产能及增速上升；各品种基差走强；开工率小幅下滑；出口数据5月持续增长；库存方面，长丝库存小幅累积，短纤库存上升，甁片绝对库存偏高；利润方面，长丝利润被动走强，甁片、短纤利润好转。
- 终端：开工下降，弱于去年同期；纺织企业原料库存小幅上升，产成品库存小幅上升，订单下滑；轻纺城周均成交量小幅好转；纺服内需增速提升，出口边际放缓；美国服装库存边际上升。
