2025能源行业年中数据解读与趋势研判
1. 会议信息
2. 全文摘要
2025年上半年，液化气市场价格呈现波动走势，平均价格指数为4906点，较去年同期下跌1.92%。价格变动受中美关税政策、供需关系、国际油价变动和季节性需求变化等因素影响。4月因关税政策担忧导致价格短期内上涨，6月因淡季和供应充足价格降至低位。下半年国际油价预期先扬后抑，供应量预计增加，四季度取暖和化工需求增长可能推动价格上涨。
市场关注中美关税进展、地缘政治局势及需求增量。国内能源结构调整加速，新能源、清洁能源发展加快，政策管控加强。国际原油市场受特朗普政策影响，上半年油价震荡下行，中国原油市场供需基本面供大于求。成品油市场受国际油价下跌及贸易战影响，消费量下降，新能源汽车渗透率上升。生物燃料市场受政策驱动和出口需求增长影响，产能及产量持续增长。
3. 原油市场情况
- 行业热点：上半年全球市场宏观面新亮点。
- 产业链价格分析：结合产业链价格进行分析。
- 供需平衡：深入探讨原油市场的供需平衡。
- 下半年趋势：特朗普政策影响下，下半年原油市场发展走向。
4. 中美贸易摩擦影响
中美贸易摩擦对全球经济及石油市场具有重大影响，目前处于持续谈判和推迟加征关税的循环中，显著影响全球贸易秩序重构和石油需求预期。
5. 国际油价走势
2025年上半年，国际油价整体呈现震荡下行趋势，主要受美国关税政策、欧佩克增产、地缘政治形势变化等多重利空因素影响。
6. 全球原油供应剩余量
全球原油供应剩余量在每天总比中下降了24.3，相较于去年有所好转。
7. 下半年原油市场变化
下半年全球原油需求将在三季度表现最为亮眼，四季度可能迎来一波下跌行情。
8. 中国原油市场供需状况
上半年中国原油产量、进口量及表观消费量同比出现了一定增长，得益于促进经济发展的政策，尤其是中美贸易战背景下，中国政府提前出手稳经济。
9. 美中贸易战对原油需求的影响
尽管中美贸易战升级可能持续影响原油需求，但目前并未明显对市场造成影响，国内石油进口企业已加大进口力度以应对可能的关税增加。
10. 中国原油进口量变化
预计下半年中国原油进口量可能会有一定增长，基于中美贸易关系不再升级及全球原油价格较低，但增长幅度可能不会很明显。
11. 下半年国际原油市场展望
下半年国际原油价格将呈现先扬后抑的态势，前期待各国贸易关系缓和及石油消费旺季支撑，后期则因消费旺季结束及全球经济前景担忧再度升温而承压走低。
12. 成品油市场情况
国内成品油价格走势与国际油价高度相关，上半年受到国际油价下跌的影响，国内成品油价格整体呈现全线下跌趋势。汽油价格先涨后跌，柴油价格波动类似汽油。上半年成品油产能、开工率和产量均有所下降，预计全年产量也将继续减少。
13. 柴油产量下降情况
柴油的收率下降导致柴油产量的下降比汽油更为显著。
14. 出口情况
出口方面整体呈现下降趋势，特别是汽油方面受前年产量和绿润的影响。柴油出口一季度明显下降，二季度国内炼厂开工率下降，资源供应减少，加之出口套利不佳，上半年柴油出口量同比大幅降低，菲律宾成为其主要出口目的地。
15. 成品油消费量情况
2025年上半年成品油消费量出现下降趋势，汽油表观消费量累计为7286.11万吨，同比下跌6.24%；柴油表观消费量为9218.92万吨，同比下降5.83%。消费量下降主要受外贸冲击、CPI和PPI数据偏弱抑制下游需求，以及新能源汽车快速发展分流燃油车出行等因素影响。
16. 下半年成品油市场预测
下半年汽油产量预计增长2.16%，成品油出口量预计增加7.5%，消费量预计增长；柴油产量预计环比增长0.62%，同比下跌6.82%，出口量预计上升，消费量预计增长0.4%。国际原油市场价格波动将会影响国内成品油价格走势。
17. 专项报告
金联创推出了成品油出口月度报告、国内成品油油库库存监测报告等专项报告，提供成品油出口计划、实际出口监测、社会商业库存、中石油、中石化及中国地炼产销库等详细数据，并实现周度更新频次。
18. 地沟油和上水油价差
今年地沟油与上水油之间的价差大部分时间内非常窄，在某个时间段内一度收窄到了150到200元，考虑扣水闸因素后，两者在某一时段甚至完全持平。
19. 生物燃料市场情况
生物燃料市场中，HVO和萨斯工厂在抢购地沟油资源，同时出口端优克密的需求也消耗了中国的地沟油资源，并且有一部分用于出口掺混。UQme出口价格呈上升趋势，欧洲市场从五月初开始出现单边上涨行情。
20. 地沟油资源竞争原因
国内ATVU工厂的原料池中，地沟油占据了相当大的比例，占比能达到15%到25%。此外，中国的优酷出口保持了一个相对稳固的阶段，每月出口量在6到8万吨之间，加剧了地沟油资源的竞争。
21. 未来市场关注点
下半年将关注国产中大下属南京生物的投产情况及其对原料和产成品出口的影响，同时跟踪生物柴油试点工作推进、中国国企引领航油消纳以及新建HPU工厂的进展。建议关注试点机场常态化的SAS加入操作，并留意HBO客套工厂与海外同行的合作动态。
22. 产品跌幅情况
保税船用油中的低硫燃料油和MGO的跌幅较大，其中低硫燃料油达到了15%，MGO的跌幅为15.97%，进口直馏燃料油的均价跌幅也达到了8.89%。
23. 上半年中国保税船用油市场走势
上半年整体呈现震荡下行走势，尤其是低硫燃料油因供应充裕及需求不振而价格下跌，而高硫燃料油则因消费税和关税调整等因素需求端利空逐渐兑现，市场供应偏紧状态得到缓解，高低硫价差有所恢复。
24. MGO价格走势
MGO作为一种轻质馏份油，其价格与柴油走势基本一致，整体出现震荡下行局面，跌幅较为明显。
25. 进口直馏燃料油价格下滑原因
主要是由于2025年以来燃料油关税及消费税抵扣率的变化导致了传统燃料型电厂运营成本增加，部分没有原油配额的企业选择停工检修，加上需求面表现乏力，使得进口直馏燃料油价格大幅度下滑。
26. 燃料油供需基本面情况
2025年燃料油的供需基本面表现非常弱，产量、进口量、出口量及表观消费量均呈现下降趋势，但进口量下降幅度尤为明显，达到34.84%。
27. 保税船用油进口量变化
上半年保税船用油进口量大幅增长了61.82%，而直馏燃料油进口量暴跌511.3%。
28. 未来保税船用油供需基本面展望
预计2025年全年保税燃料油产量会有所增加，同时考虑到配额使用进度的追赶以及MCO产量的增加，但出口配额可能相对放宽。需求方面，受益于国内经济恢复性增长和贸易活跃度提升，保税船用油需求有望维持一定水平。然而，地缘政治因素和贸易摩擦带来的不确定性也可能抑制船用燃料消耗，综合分析预计全年中国保税船用油需求量仍然维持在2000万吨左右。
29. 2025年上半年液化气市场价格主要影响因素
供需面的变化、原油支撑力度、国际贸易政策及国内炼厂检修情况等。
30. 国内液化气市场价格整体走势
2025年上半年，国内液化气市场价格整体呈现波动上升趋势，尤其是在四月中旬后出现连续下跌的情况。上半年的全国液化气价格指数均值为4906点，较去年同期下跌1.92%。价格从年初至4月7日受中美关税政策影响而大幅上涨，随后在6月6日刷新了2025年最低价格指数4491。
31. 下半年液化气市场展望
预计2025年下半年液化气市场将呈现震荡下跌后上涨的趋势。从原料方面看，国际油价预期先扬后抑，初期受贸易关系缓和和石油消费旺季支撑，后期则因全球经济前景担忧情绪回升而走低。供应方面，炼厂检修结束，国产气商品量增加，同时国际液化气市场供应充裕且价格合适，进口量有望提升。需求端，三季度受夏季淡季影响需求疲软，四季度取暖需求提振，化工需求稳步增长。综合来看，三季度供需面可能维持宽松，导致价格低位震荡，但四季度随着民用燃烧和化工需求旺季到来，液化气价格有望迎来上涨。同时，需关注中美关税进展、地缘局势以及需求增量释放节奏对液化气市场的影响。
