华西军工持续推荐国力股份自我们5月初推荐以来公司涨幅近20

国力股份是国内电子真空器件龙头，产品稀缺性强，技术壁垒高。公司核心逻辑包括：

• 业绩拐点预期：预计2025年业绩将迎来拐点，军品及半导体业务有望实现翻倍增长。
• 军工业务：特种控制盒已开始批量交付，满足飞机轻量化需求，有望持续释放业绩；大功率磁控管实现国产化突破，助力解决第四代半导体金刚石制备的“卡脖子”环节；国际首支紧凑型P波段大功率超构材料速调管通过验收，打破进口依赖；在可控核聚变和回旋管领域有核心产品布局和技术储备。
• 半导体业务：多款产品进入小批量生产或批量交付阶段，与中科粉研合作推进电子级金刚石CVD装备与长晶工艺产业化。
• 新能源业务：2025年新能源控制盒交付量将显著增加，毛利率有望提高；积极布局固态电池领域，与清陶能源等保持合作。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为11.73/15.29/19.16亿元，归母净利分别为1.25/2.07/3.02亿元，EPS分别为1.32/2.17/3.17元，对应2025年6月25日股价PE为45/28/19倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：新能源领域下降风险、下游应用拓展风险、海外市场销售风险。