2025年有色市主导因素分析和价格预测

铜价长期走势和2025年价格区间

铜价长期走势呈现震荡区间不断上移的趋势，低点到高点的倍数为2.5倍。成本和美元指数是决定铜价长期走势的关键因素。2025年铜价预计将维持大区间震荡，先测试低位支撑有效性，价格区间在8900-7800美元。

美国经济和中国经济成为价格波动主导因素

美国和中国经济表现将成为2025年铜价波动的主导因素。报告分析了美国经济的周期性特征，认为当前处于经济下行周期，美联储降息幅度可能不如预期，这将影响铜价走势。中国经济方面，中央政治局会议和中央经济工作会议要求2025年保持经济稳定增长，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这将对中国铜消费和价格产生积极影响。

铜矿供应决定精铜产量增长维持高位

全球铜矿供应增速预计将上调，2024年铜矿增量将达到38万吨，2025年增速为3.55%。主要矿山如洛阳钼业KFM、Grasberg铜矿等生产顺利，Escondida铜矿、Kansanshi产量超预期增长，赞比亚缺水并未造成铜矿大量减产。冶炼产能增长高于铜矿产能增长，2024年全球精铜产量预计为2619.6万吨，同比增长2.79%，2025年预计增长90万吨，同比增长3.44%。中国精铜产量预计2024年同比增长5.33%，2025年同比增长4.32%。

铝、氧化铝、锌成为2025年主推做空品种

铝价主导因素为供需平衡和成本，氧化铝价格成为铝价波动的主导因素之一。随着几内亚铝土矿供应增长，铝土矿供需将再度转过剩，预计2025年氧化铝产量环比增加360万吨至8960万吨，增幅约4.2%。锌价预计将回归，2025年全球锌精矿增量预计在40-60万吨左右，全球精炼锌产量预计增长3.3%至1410万吨。