LME(锌)市微观特征图解(0412)：美元走软有助反弹,然基本面仍然疲软

LME（锌）市微观特征图解（0412）: 美元走软有助反弹,然基本面仍然疲软 五矿期货研究所 陈远 要点 LME锌市场微观结构特征 受助于意大利三年期公债标售得标利率为1月来最低，欧元攀升至六周高位，而美元则下滑。这一点帮助了金属的反弹。 然而，从供需基本面来看，锌仍然比较疲软。伦锌虽然持续出库，cash/3m仍扩大至35.75美金/吨。国内锌需求仍然比较低迷。总的来看，库存和新增过剩仍会限制上行幅度。而下方，则受成本支撑影响，下行动力有限。在无外界刺激下，市场或需在目前低迷价格下徘徊一段时间以挤出部分供应，抬升价格。短期需注意美元调整带来的上行机会。 操作上，低位多单少量持有。 图1：现货/27个月远期曲线 17501800185019001950200020502100215022002250230023502400CASH3M6M9M12M15M18M21M24M27M$/t2012-10-22013-2-262013-4-102013-4-11 注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 变化不大 图2：现货/27个月隔月升贴水 (17)(15)(13)(11)(9)(7)(5)(3)(1)1357911CASH/1M5M/6M10M/11M15M/16M20M/21M25M/26M$/t2012-11-122013-2-272013-4-102013-4-11 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓量增加1505至273646手。成交量减少8782至93924。 图3：持仓量与价格 2123252729312012/012012/022012/042012/062012/072012/092012/102012/122013/022013/03万手16001800200022002400$/t持仓量（左）3月期锌价（右） 库存增加1175至1134825吨；注销仓单减少7325至662375。 图4：库存与注销仓单 0204060801001202012/012012/022012/042012/062012/072012/092012/102012/122013/022013/03万吨库存注销仓单 Cash/3月期现货贴水35.75美元/吨 图5：现货/3月期升贴水与库存变化 (9000)(4000)100060001100016000210002600031000360004100046000510005600061000660002012/012012/022012/042012/062012/072012/092012/102012/122013/022013/03吨(50)(40)(30)(20)(10)01020$/t库存增减（左）现货/3月期升贴水（右）` Cash/27m至165.25 图7：近远月价差变化 (250)(200)(150)(100)(50)0501001502008/012008/072008/122009/062009/122010/062010/122011/062011/122012/062012/12$/tCash/3M3m/15m15m/27mcash/12mcash/27m 如有疑问，请联系0755-23982336 或13760395650 Email: yuan.chen1017@gmail.com QQ: 1282885372