生猪供应压力尚未完全释放 期价短期震荡运行

核心观点与关键数据

• 期价短期震荡运行：生猪期货主力合约近期表现震荡，6月24日收跌0.14%至13940.0元，持仓量增加4249手至81396手。
• 供应压力分析：能繁母猪存栏量显示3-12月生猪供应量逐月增加但幅度有限，仔猪数据预测2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加。需求端上半年属淡季，下半年属旺季。
• 市场动态：6月24日注册仓单750手，LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货下降重利好后市；主力合约(LH2509)增仓4249手，收盘于13940元/吨。

基本面分析

• 供应端：能繁母猪存栏量及仔猪数据均显示供应量逐步增加，但幅度有限。
• 需求端：上半年需求偏淡，下半年旺季对猪价支撑有限。
• 肥标差：或震荡调整。
• 多空逻辑：
  • 空头：养殖端降重缓慢，供应压力未完全释放；后续出栏量有望持续增加；二三季度需求旺季未至。
  • 多头：冻品库存仍有增加空间；现货价格韧性强，供需未如空头预期宽松；三四季度进入消费旺季，出栏增量有限。

策略建议

• 观点：震荡调整。
• 核心逻辑：
  1. 生猪出栏量至12月或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨。
  2. 现货市场“宰量增-体重降-猪价稳”的良性三角关系显示需求端支撑，150Kg与标猪价差企稳反弹削弱降重意愿。
  3. 2509合约对现货贴水，养殖端降重利好09合约，价格暂处合理区间，建议暂时观望。